一、可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式怎么推

可持續(xù)增長(zhǎng)率的推導(dǎo)過(guò)程=銷(xiāo)售額增長(zhǎng)/基期銷(xiāo)售額=[留存率*銷(xiāo)售額凈利率(1負(fù)債/股東權(quán)益)]/{(資產(chǎn)/銷(xiāo)售額)-[留存率*銷(xiāo)售額凈利率*(1負(fù)債/股東權(quán)益)]:

注：公式推導(dǎo)期間銷(xiāo)售額=當(dāng)期銷(xiāo)售額=基期銷(xiāo)售額+銷(xiāo)售額增加，銷(xiāo)售額增加=銷(xiāo)售額增加，當(dāng)期總資產(chǎn)=資產(chǎn)，基期銷(xiāo)售額=基期銷(xiāo)售額

根據(jù)：(銷(xiāo)售額增加/當(dāng)期銷(xiāo)售額)*當(dāng)期總資產(chǎn)=留存率*(凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售額)*(基期銷(xiāo)售額+增加額)+留存率*(凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售額)*(基期銷(xiāo)售額增加)*(負(fù)債/股東權(quán)益)

由此可知：(銷(xiāo)售增長(zhǎng)/當(dāng)期銷(xiāo)售)*流動(dòng)總資產(chǎn)=留存率*凈銷(xiāo)售利率*(基礎(chǔ)銷(xiāo)售+銷(xiāo)售增長(zhǎng))+留存率*凈銷(xiāo)售利率*(基礎(chǔ)銷(xiāo)售+增長(zhǎng)額)*(負(fù)債/股東權(quán)益)=留存率*銷(xiāo)售凈利率*(基礎(chǔ)銷(xiāo)售增長(zhǎng)) *(1+負(fù)債/股東權(quán)益)

即：銷(xiāo)售額增加+流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)銷(xiāo)售額=留存率*凈銷(xiāo)售利率*(基本銷(xiāo)售額+增加)*(1+負(fù)債/股東權(quán)益)

因?yàn)椋轰N(xiāo)售額=當(dāng)期銷(xiāo)售額=基期銷(xiāo)售額+銷(xiāo)售額增加，銷(xiāo)售額增加=銷(xiāo)售額增加，當(dāng)期總資產(chǎn)=資產(chǎn)，基期銷(xiāo)售額=基期銷(xiāo)售額

因此，銷(xiāo)售額增加*流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)銷(xiāo)售額=留存率*凈銷(xiāo)售利率*(基本銷(xiāo)售額+增加額)(1+負(fù)債/股東權(quán)益)可改寫(xiě)為：

銷(xiāo)售額增加*資產(chǎn)/銷(xiāo)售額=留存率*銷(xiāo)售額凈利率*(基期銷(xiāo)售額+增加)(1+負(fù)債/股東權(quán)益)

為清晰起見(jiàn)，假設(shè)“留存率*銷(xiāo)售凈利率(1+負(fù)債/股東權(quán)益)=A”，等式兩邊同時(shí)除以A:銷(xiāo)售增加+(資產(chǎn)/銷(xiāo)售)/A=基期銷(xiāo)售+增加銷(xiāo)售。

將等式的兩邊同時(shí)除以“基期銷(xiāo)售額”，得到：

(銷(xiāo)售額增加/基期銷(xiāo)售額)*(資產(chǎn)/銷(xiāo)售額)/a=1+銷(xiāo)售額增加/基期銷(xiāo)售額

(銷(xiāo)售額增加/基期銷(xiāo)售額)*(資產(chǎn)/銷(xiāo)售額)/a-(銷(xiāo)售額增加/基期銷(xiāo)售額)=1

(銷(xiāo)售額增加/基期銷(xiāo)售額)*[(資產(chǎn)/銷(xiāo)售額)/a-1]=1

(銷(xiāo)售額增加/基期銷(xiāo)售額)*[(資產(chǎn)/銷(xiāo)售額)-a/a=1

銷(xiāo)售額增加/基期銷(xiāo)售額=A/[(資產(chǎn)/銷(xiāo)售額)-a]

代入“留存率*銷(xiāo)售凈利率*(1+負(fù)債/股東權(quán)益)=A”，我們可以得到：銷(xiāo)售增長(zhǎng)/基期銷(xiāo)售=[留存率*銷(xiāo)售凈利率*(1+負(fù)債/股東權(quán)益)]/{(資產(chǎn)/銷(xiāo)售)-[留存率*銷(xiāo)售凈利率*(1+負(fù)債/股東權(quán)益)]

關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式怎么推的問(wèn)題，小編就說(shuō)到這里，在進(jìn)行公式計(jì)算時(shí)一定要注意單位以及利率之間的轉(zhuǎn)換等問(wèn)題。

二、可持續(xù)增長(zhǎng)率的通俗理解

對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)率的理解：

可以概括為一個(gè)概念，兩個(gè)公式，五個(gè)等于，五個(gè)假設(shè)，基期事項(xiàng)，四個(gè)變化。

一個(gè)概念：

可持續(xù)增長(zhǎng)率是指在不發(fā)行新股、保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策的情況下，公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)的最大比率。

兩個(gè)公式：

公式1:

可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售額增長(zhǎng)/基期銷(xiāo)售額

=(凈利潤(rùn)/初始股東權(quán)益)*留存收益率

=(凈利潤(rùn)*留存收益率/初始股東權(quán)益

=期初權(quán)益資本凈利率*當(dāng)期收入留存率

=銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*初始權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)*收入留存率

除了最終總資產(chǎn)乘數(shù)中的初始權(quán)益，余是最終數(shù)字

公式2:

可持續(xù)增長(zhǎng)率=權(quán)益凈利率*留存

=凈銷(xiāo)售利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率(1-凈銷(xiāo)售利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率

五個(gè)假設(shè)：

(1)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu);

(2)公司當(dāng)前股利支付率為目標(biāo)支付率;

(3)不愿意或不打算發(fā)售新股，增加負(fù)債是唯一的外部融資來(lái)源;

(4)公司凈銷(xiāo)售利率將維持目前水平，并能覆蓋負(fù)債利息;

(5)公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將保持目前水平。

當(dāng)五個(gè)假設(shè)成立時(shí)實(shí)際增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率。

五個(gè)等于：

在可持續(xù)增長(zhǎng)率的條件下，五個(gè)假設(shè)成立，五個(gè)假設(shè)等于：

銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=股息增長(zhǎng)率(或留存收益增長(zhǎng)率)

基期事項(xiàng)：

可持續(xù)增長(zhǎng)率以基期水平為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)下一年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。因此，無(wú)論采用哪種公式，公式中的相關(guān)數(shù)據(jù)都是指基期數(shù)。

四個(gè)變化：

第一，在保持基期經(jīng)營(yíng)效率(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率)和資產(chǎn)負(fù)債率不變，不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率即留存收益率的情況下，可以按照公式2計(jì)算股利支付率

第二，在保持基期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)政策不變，不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，可以按照公式2計(jì)算銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率。

第三，外債籌資的資金，即資產(chǎn)負(fù)債率變化，按照公式2計(jì)算的權(quán)益乘數(shù)(再計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率)只是新銷(xiāo)售的資產(chǎn)負(fù)債率，而不是所有資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率。因此，它應(yīng)該基于：

資產(chǎn)負(fù)債率=(新負(fù)債對(duì)負(fù)債)/(新資產(chǎn)對(duì)資產(chǎn))

換算成所有資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率。

第四，從外部提升股權(quán)資金不符合率第(3)的可持續(xù)增長(zhǎng)假設(shè)，即不能用可持續(xù)增長(zhǎng)率公式計(jì)算。

簡(jiǎn)易算法如下：

計(jì)算公司的凈利潤(rùn)和未分配利潤(rùn)，并將兩者相加得到公司的總利潤(rùn)(Total earnings)。

計(jì)算公司的股東權(quán)益(Equity)和總資產(chǎn)(Total assets)。

計(jì)算公司的股東權(quán)益收益率(ROE)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Asset turnover ratio)。

計(jì)算公司的保留利潤(rùn)率(Retention ratio)。

計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率(Sustainable growth rate)。

例如，一家公司的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)為500萬(wàn)元，股東權(quán)益為5000萬(wàn)元，總資產(chǎn)為10000萬(wàn)元。該公司的ROE為20%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2次，資產(chǎn)負(fù)債率為50%。則可持續(xù)增長(zhǎng)率為：

保留利潤(rùn)率 = 未分配利潤(rùn) / 總利潤(rùn) = 500 / (1000 + 500) = 0.33

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)收入 / 總資產(chǎn) = 2

杠桿率 = 股東權(quán)益 / 總資產(chǎn) = 0.5

可持續(xù)增長(zhǎng)率 = 0.33 × 2 × 0.5 = 0.33

這意味著，該公司可以以33%的速度增長(zhǎng)，而不需要發(fā)行新股或增加債務(wù)。