63家A股公司完成紓困救助 2月份市值平均增逾11億
去年10月,隨著深圳市國資入股上市公司,打響股權(quán)質(zhì)押紓困第一槍以來,有關(guān)各方紛紛發(fā)聲,通過各類金融機(jī)構(gòu)等設(shè)立質(zhì)押紓困專項(xiàng)基金,意在化解A股股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。截至目前,各類紓困基金總規(guī)模已接近7000億元。
據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,2018年10月13日深圳政府宣布安排數(shù)百億紓困資金以來,截至目前A股已有125家上市公司披露了受援公告,63家實(shí)施完成。已完成受援的63家企業(yè),今年2月以來(2月1日到22日)股價(jià)平均累積漲幅達(dá)19.17%,市值合共增長701.08億元,完成受援的企業(yè)平均每家市值增長近11.13億元。
A股全市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押市值,已從2018年高峰時(shí)的6萬億元逐步下降至4.82萬億元(截止2月22日),而質(zhì)押股數(shù)從今年1月初的6329億股下降至6290億股,減少39億股。由此可見,隨著質(zhì)押股數(shù)下降,因應(yīng)股權(quán)質(zhì)押危機(jī)而實(shí)施的紓困措施,目前已初見成效。
紓困效果明顯
2018年以來,民營企業(yè)上市公司股票質(zhì)押規(guī)模、占比達(dá)到歷史高位,大股東質(zhì)押總市值約4萬億元,股權(quán)凍結(jié)頻率大幅高于過去數(shù)年,平倉風(fēng)險(xiǎn)不斷惡化。
截至2018年12月21日,3566家A股上市公司中,3074家公司存在質(zhì)押股份的情況,股票質(zhì)押總市值為4.3萬億。其中,股票質(zhì)押為控股股東質(zhì)押的情形值得關(guān)注,控股股東質(zhì)押比例過高可能反映了股東流動(dòng)性較為緊張,融資渠道匱乏,在解壓期造成集中的資金壓力,在股價(jià)下跌時(shí)觸發(fā)平倉風(fēng)險(xiǎn),影響公司控制權(quán)的穩(wěn)定性。在此背景下,去年10月13日深圳政府宣布安排數(shù)百億紓困資金,入股上市公司,或?yàn)樯鲜泄竟蓶|提供資金支持。Choice數(shù)據(jù)顯示,截至目前,A股已有125家上市公司披露了受援公告,63家實(shí)施完成,中小板和創(chuàng)業(yè)板公司成為受援主流。
根據(jù)天風(fēng)證券的數(shù)據(jù),截至目前,各類紓困基金總規(guī)模已接近7000億元,其中包括:深圳、北京、上海等地政府成立的紓困專項(xiàng)基金合計(jì)規(guī)模約為3537億元;券商資管基金和紓困基金合計(jì)規(guī)模約2177億元;保險(xiǎn)資管成立的紓困專項(xiàng)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)1083億元;滬深交易所合計(jì)發(fā)行18億元紓困專項(xiàng)債。紓困資金進(jìn)入后,目前效果如何?證券時(shí)報(bào)·e公司記者梳理目前已完成實(shí)施紓困資金支援的63家上市公司的近況發(fā)現(xiàn),隨著今年2月以來股市連續(xù)飄紅普漲,A股公司估值大幅修復(fù),獲得紓困基金青睞的上市公司,實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。
2月11日到22日,10個(gè)交易日A股總市值飆升3.6萬億元。而今年2月以來(2月1日到11日),前述完成紓困資金支援的63家A股公司,股價(jià)平均累積漲幅達(dá)19.17%,市值合共增長701.08億元,完成受援的企業(yè)平均每家市值增長近11.13億元。上述公司的股價(jià)漲幅已經(jīng)高于同期滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)的漲幅。具體來看,前述63家完成紓困支援的公司,今年2月以來漲幅逾20%的公司共29家,漲幅逾30%的公司7家,分別占比46%和11%。其中勝利精密同期漲幅高達(dá)46%,高居榜首。
勝利精密成立于2005年,注冊(cè)地為蘇州高新區(qū),主業(yè)為精密制造、智能制造和新能源,服務(wù)的客戶多是外企。根據(jù)紓困前的質(zhì)押數(shù)據(jù),勝利精密控股股東高玉根持有公司約9.42億股股份,持股比例為27.37%,其中處于質(zhì)押狀態(tài)的約8.83億股,質(zhì)押股份占其持有股份的約94%。隨著去年股價(jià)下跌,大股東資產(chǎn)縮水70%以上,且大部分股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)存在逾期情況。
去年12月,由東吳證券通過紓困基金為勝利精密提供流動(dòng)性支援。根據(jù)協(xié)議,紓困基金以3.07元/股的價(jià)格受讓高玉根持有的1.73億股股份(占公司總股本的5.027%),轉(zhuǎn)讓總價(jià)款5.31億元。基金首筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1.1億元用于歸還高玉根拖欠的股權(quán)質(zhì)押款項(xiàng),后續(xù)款項(xiàng)待相關(guān)質(zhì)權(quán)人解除對(duì)應(yīng)數(shù)量的股份質(zhì)押后另行支付。前述交易所有資金將全部用于支付質(zhì)押人的股權(quán)質(zhì)押欠款。
目前紓困資金已到賬,勝利精密實(shí)際控制人的股權(quán)質(zhì)押余額獲得下降,減少質(zhì)押1.73億股,降低質(zhì)押余額4.265億元,及時(shí)緩解了實(shí)控人的流動(dòng)性壓力。而勝利精密股價(jià)也從今年1月初的2.25元回升至最新股價(jià)3.39元。按照3.07元的受讓價(jià)計(jì)算,目前紓困基金已浮盈5536萬元。
質(zhì)押比例明顯下降
勝利精密的案例只是紓困資金的“牛刀小試”。從市值角度觀察,已完成實(shí)施紓困資金支援的63家上市公司中,2月以來隨著本輪春季攻勢(shì)行情,市值均獲得大幅增加。18家公司市值增幅逾10億元,9家公司市值增幅逾20億元,6家公司市值增幅逾30億元。其中2月以來市值增幅最大的通威股份,增幅達(dá)98.61億元。
通威股份是中國民營企業(yè)500強(qiáng),是一家以新能源、農(nóng)業(yè)為雙主業(yè)的國內(nèi)大型民營科技企業(yè)。去年11月,國壽資產(chǎn)通過“國壽資產(chǎn)-鳳凰系列專項(xiàng)產(chǎn)品”賬戶,以大宗交易形式,購買通威股份7397.6萬股,占總股本1.91%。加上已持有的約3.09%股份,國壽資產(chǎn)通過受托管理資金累計(jì)購買公司股份達(dá)到5%,成為上市公司第二大股東。“國壽資產(chǎn)-鳳凰系列專項(xiàng)產(chǎn)品”作為保險(xiǎn)行業(yè)首只參與化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)產(chǎn)品,去年10月底成立,目標(biāo)規(guī)模達(dá)200億。
按照通威股份披露的大宗交易顯示,去年11月30日,國壽資產(chǎn)買入通威股份的三筆交易成交均價(jià)在7.66元,相比當(dāng)日收盤8.48元折價(jià)9.59%。而按照通威股份最新收盤價(jià)13.29元計(jì)算,國壽資產(chǎn)增持至今通威股份已累計(jì)上漲57%,而國壽資產(chǎn)此番紓困資產(chǎn)已浮盈4.16億元。
目前紓困資金入駐后整體效果如何?Choice數(shù)據(jù)顯示,A股全市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押市值,已從2018年高峰時(shí)的6萬億元逐步下降至4.82萬億元,質(zhì)押股數(shù)從今年1月初的6329億股下降至6290億股,減少39億股。與此同時(shí),已完成實(shí)施紓困資金注入的63家A股公司中,上市公司股份質(zhì)押比例已同步回落。Choice數(shù)據(jù)顯示最新質(zhì)押情況,金一文化累積質(zhì)押股份占總股本比例為53.32%,居于榜首;緊隨其后的華昌達(dá)質(zhì)押比例為50.92%,其余公司質(zhì)押比例均已低于50%。
中山證券指出,股權(quán)質(zhì)押規(guī)模的直線下降,得益于前段時(shí)間采取的一系列干預(yù)措施,如成立紓困基金、對(duì)企業(yè)進(jìn)行融資。與此同時(shí),公司也主動(dòng)解押縮小規(guī)模。當(dāng)然最重要的是股市逐步企穩(wěn)并展開反彈,解押的概率自然隨之提高,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也就得到化解。
天風(fēng)證券的數(shù)據(jù)也證實(shí)了紓困資金降低質(zhì)押比例的效果。對(duì)比深圳國資啟動(dòng)紓困計(jì)劃的2018年10月18日和2019年1月14日兩日的股票質(zhì)押數(shù)據(jù),結(jié)果顯示,跌破平倉線的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)筆數(shù)占當(dāng)日在押業(yè)務(wù)的比重明顯降低。
當(dāng)前的股價(jià)跌破平倉線的業(yè)務(wù)占比顯著降低,意味著紓困方案實(shí)施以來,上市公司股票質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)有所緩和。因應(yīng)股權(quán)質(zhì)押危機(jī)而實(shí)施的紓困措施,目前已初見成效。
獲助企業(yè)基本面穩(wěn)定
目前紓困基金的投資模式主要包括受讓上市公司股權(quán)、國資參與上市公司定增、國資重組上市公司控股股東、受讓質(zhì)押股票或直接提供借款、債轉(zhuǎn)股/債權(quán)債務(wù)重組等幾類主要模式,旨在通過補(bǔ)充資金、提供戰(zhàn)略資源整合、降低負(fù)債等方式,為上市公司緩解其因股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的流動(dòng)性壓力。值得注意的是,由于國家鼓勵(lì)紓困基金幫助民營企業(yè)化解融資困境,因此證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào),紓困基金出資時(shí)應(yīng)為財(cái)務(wù)投資,不謀求上市公司控制權(quán)。
從已經(jīng)完成紓困資金注入的63家A股公司看,質(zhì)押融資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓是最主要模式,其中質(zhì)押融資模式占比達(dá)八成以上。具體來看,深圳國資通過旗下深圳高新投集團(tuán)、深圳高新投小額貸款公司、深圳高新投擔(dān)保集團(tuán)、深圳中小企業(yè)信用融資擔(dān)保集團(tuán)為前述上市公司提供質(zhì)押融資,累積質(zhì)押上市公司股份達(dá)15.05億股。
何種企業(yè)更獲紓困資金青睞?招商證券指出,紓困基金偏好于投資中等市值的企業(yè),公司基本面穩(wěn)定,個(gè)別指標(biāo)保持較高增速。綜合收入端及利潤端情況,公司業(yè)績(jī)方面存在亮點(diǎn)。從業(yè)績(jī)預(yù)告觀察,已完成實(shí)施紓困資金支援的63家上市公司中,預(yù)計(jì)去年凈利潤增幅達(dá)50%以上的有16家企業(yè),凈利潤增幅逾100%的有8家,其中帝歐家居、新綸科技預(yù)計(jì)去年凈利增幅最高達(dá)610%和580%。
去年12月12日,華西證券出資設(shè)立規(guī)模10億元的“證券行業(yè)支持民企發(fā)展系列之華西證券紓困1號(hào)單一資產(chǎn)管理計(jì)劃”。通過質(zhì)押融資方式,去年12月17日上述產(chǎn)品完成首筆紓困資金投放,為帝歐家居股東提供資金支持,而帝歐家居則把4110萬股質(zhì)押與華西證券。
從行業(yè)看,紓困資金投資方向更多偏好創(chuàng)新領(lǐng)域。從申萬一級(jí)行業(yè)分布看,受紓困企業(yè)最多屬于機(jī)械設(shè)備行業(yè),其后為化工、醫(yī)藥生物、傳媒、計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。從地區(qū)觀察,受紓困企業(yè)目前主要以沿海發(fā)達(dá)省市企業(yè)為主。當(dāng)前受紓困企業(yè)主要集中區(qū)域?yàn)楸本?、江蘇、浙江、廣東及河南。
不過,不少機(jī)構(gòu)指出,上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)紓解工作不會(huì)一蹴而就、一勞永逸,需要長期作戰(zhàn)。雖然紓困資金的短期救急措施很重要,但進(jìn)一步防控股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn),必須從完善管理制度和提高上市公司質(zhì)量多方面著手,構(gòu)建化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的長效機(jī)制。
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