2023年行程過(guò)半，在“零容忍”的監(jiān)管方針之下，券商們都收到了多少罰單？誰(shuí)是上半年“罰單王”？

以出具行政監(jiān)管措施口徑統(tǒng)計(jì)，上半年證監(jiān)系統(tǒng)共發(fā)出了149張罰單，指向65家券商。其中21家券商罰單數(shù)量在3張以上，麥高證券、方正證券數(shù)量居前。從被罰事項(xiàng)來(lái)看，除投行、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)常見違規(guī)情形外，監(jiān)管對(duì)研報(bào)違規(guī)重拳出擊，25家券商被罰，且被罰對(duì)象不乏國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘、招商證券策略首席分析師張夏等明星分析師。

上半年麥高證券、方正證券

(資料圖片)

罰單數(shù)量居前

根據(jù)《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，評(píng)價(jià)期內(nèi)證券公司因違法違規(guī)行為被證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)采取行政處罰措施、監(jiān)管措施或者被司法機(jī)關(guān)刑事處罰的，按相關(guān)原則給予相應(yīng)扣分。這也就意味著，罰單將直接影響券商的分類評(píng)級(jí)結(jié)果，進(jìn)而與券商的品牌聲譽(yù)、監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場(chǎng)檢查頻率、風(fēng)控成本、發(fā)行上市以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)展業(yè)等方面密切掛鉤。

由于監(jiān)管會(huì)對(duì)同一事項(xiàng)開出多張罰單，比如網(wǎng)信證券（今麥高證券）在今年1月遭遼寧證監(jiān)局“出清式”處罰，原董事長(zhǎng)劉平在內(nèi)的9名管理人員被出具行政監(jiān)管措施。也有監(jiān)管一張罰單指向多人，比如西部證券及人力資源部負(fù)責(zé)人趙聰在內(nèi)的三位相關(guān)責(zé)任人因研報(bào)違規(guī)被出具警示函。因此，以罰單影響的波及面計(jì)，麥高證券居首，但以被罰的次數(shù)計(jì)，情況有所不同。

數(shù)據(jù)顯示，除單次收9張罰單的麥高證券外，收罰單最多的是方正證券。6張罰單中，5張跟經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)違規(guī)有關(guān)，包括無(wú)證違規(guī)參與基金銷售活動(dòng)情況，并將無(wú)證人員的基金銷售關(guān)系及后續(xù)銷售業(yè)績(jī)提成下掛至其他營(yíng)銷人員名下，以及泄露投資者的賬戶信息等。另1張則關(guān)涉投行業(yè)務(wù)人員薪酬獎(jiǎng)勵(lì)和遞延管理不符合監(jiān)管要求、相關(guān)業(yè)務(wù)費(fèi)用支出管理不規(guī)范等。

居于其后的券商是中信建投、西南證券、五礦證券、民生證券、華金證券、國(guó)泰君安，均被罰5次。近三成券商收到3張以上罰單，有26家券商的被罰次數(shù)在1次。

劃分業(yè)務(wù)類型，149張罰單中，跟研報(bào)相關(guān)的罰單最多，共45張；其次是投行業(yè)務(wù)相關(guān)，有30張，約占21%。余下罰單則主要跟經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、信息技術(shù)故障等相關(guān)。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)罰單，往往暴露出該券商合規(guī)風(fēng)控方面的漏洞。比如平安證券云南分公司，未有效執(zhí)行公司代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理等各項(xiàng)內(nèi)控制度，分公司個(gè)別員工私自銷售非平安證券自主發(fā)行或代銷的金融產(chǎn)品。

跟上年同期相比，今年上半年投行業(yè)務(wù)罰單數(shù)量雖有所減少，但嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)不減，舊案追責(zé)、一案多罰仍可見。尤其是證監(jiān)會(huì)在上半年僅公布了4則跟券商相關(guān)的行政監(jiān)管措施，均指向投行業(yè)務(wù)，涉及券商為東興證券、中銀證券、財(cái)通證券、金圓證券。

對(duì)研報(bào)違規(guī)重拳出擊：

25家券商收45張罰單

相比之下，研報(bào)一躍成為上半年券商罰單的重災(zāi)區(qū)。監(jiān)管部門曾于2022年在全行業(yè)開展研報(bào)業(yè)務(wù)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場(chǎng)檢查專項(xiàng)工作，共覆蓋45家證券公司和300篇研報(bào)，并于今年5月向各券商下發(fā)了檢查情況通報(bào)。通報(bào)中提到，從檢查情況看，研報(bào)業(yè)務(wù)合規(guī)水平和專業(yè)能力總體較好，但也存在部分公司制度建設(shè)不完善、執(zhí)行不到位，部分證券分析師研報(bào)制作專業(yè)性審慎性不足等問(wèn)題，后續(xù)將對(duì)相關(guān)違規(guī)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員從嚴(yán)問(wèn)責(zé)。

數(shù)據(jù)顯示，在近3個(gè)月內(nèi)，證監(jiān)系統(tǒng)一共發(fā)出了45份跟研報(bào)違規(guī)相關(guān)的罰單，涉25家券商。粗略統(tǒng)計(jì)，約40位分析師被點(diǎn)名，不乏國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘等明星分析師。

5月11日，因發(fā)布證券業(yè)務(wù)質(zhì)量控制和合規(guī)審查的制度規(guī)定不完善，未建立有效的證券市場(chǎng)影響評(píng)估機(jī)制，未對(duì)某證券相關(guān)敏感信息可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響進(jìn)行審慎評(píng)估，國(guó)泰君安及研究所所長(zhǎng)黃燕銘、固收首席分析師覃漢被罰。

6月8日，招商證券策略首席分析師張夏等人被出具警示函。被罰原因指向其此前發(fā)布的《攻守交織、靜候破曉——A股2022年2月觀點(diǎn)及配置建議》研報(bào)，表述不嚴(yán)謹(jǐn)，對(duì)于A股市場(chǎng)走勢(shì)分析的預(yù)測(cè)方法、分析邏輯以及所引用的前期研報(bào)觀點(diǎn)等情況，均未在該份研報(bào)中予以充分說(shuō)明。

單論罰單涉及的券商情況，國(guó)盛證券、國(guó)泰君安、太平洋證券、西南證券、中信建投五家券商收到的研報(bào)罰單數(shù)量排名居前。 若論研報(bào)罰單涉及的對(duì)象數(shù)量，則以西部證券居首。

6月25日，陜西證監(jiān)局公示一則行政監(jiān)管措施。因署名制作的相關(guān)證券研究報(bào)告存在研究方法不審慎、部分假設(shè)缺乏合理論證、部分結(jié)論依據(jù)不充分等問(wèn)題，西部證券分析師許光輝、雒雅梅、楊敬梅被出具警示函。與此同時(shí)，因研報(bào)內(nèi)控機(jī)制不健全，員工任職及代履職考察、投資及兼職行為管理、注冊(cè)使用自媒體賬號(hào)的內(nèi)控機(jī)制不健全、管理不到位等，時(shí)任西部證券首席戰(zhàn)略與人力資源官劉慶海、人力資源部負(fù)責(zé)人趙聰、研究發(fā)展中心負(fù)責(zé)人穆啟國(guó)被罰。

整體看，約有15張罰單都提及了數(shù)據(jù)來(lái)源未核實(shí)、結(jié)論依據(jù)不充分等問(wèn)題，更有甚者，存在標(biāo)題夸大、無(wú)法保證部分信息來(lái)源真實(shí)性等情形。

有5張罰單跟研報(bào)及言論違規(guī)傳播有關(guān)。典型案例包括山西證券余金鑫通過(guò)微信聊天方式向700余名客戶發(fā)送未審定內(nèi)容；廣發(fā)證券郭鎮(zhèn)將個(gè)人研究草稿提供給銷售人員；西南證券池天惠在無(wú)證、未審核的情況下，在未報(bào)備微信群發(fā)布研究觀點(diǎn)，且數(shù)據(jù)來(lái)源不明，結(jié)論不審慎，引發(fā)負(fù)面影響。另有一些罰單則是內(nèi)控機(jī)制問(wèn)題，包括銷售人員參與研究人員考核、投價(jià)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)揭示不充分等。

針對(duì)上述研報(bào)問(wèn)題，中證協(xié)曾于6月組織相關(guān)人員參加證券公司發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)培訓(xùn)，培訓(xùn)對(duì)象為各公司研報(bào)業(yè)務(wù)所有從業(yè)人員，包括證券分析師、研究助理、質(zhì)控合規(guī)人員、研報(bào)銷售人員等。