今天股市在美股的帶動(dòng)下，終于翻紅，從形態(tài)上看是十字星，可上可下，但是向上的可能性比較大。美國(guó)銀行業(yè)績(jī)超出預(yù)期，因此大概率美股會(huì)有一波反彈，按照經(jīng)驗(yàn)，業(yè)績(jī)超出預(yù)期，美股應(yīng)該會(huì)創(chuàng)新高，因此這一波的反彈還是比較好的，如果沒(méi)有創(chuàng)新高，那么就是更好的形態(tài)，說(shuō)明美國(guó)股市將進(jìn)行蓄勢(shì)調(diào)整，蓄勢(shì)后的二頭漲幅將更加可觀。按照波浪理論，美國(guó)股市的資本浪應(yīng)該還沒(méi)有走完，量能還沒(méi)創(chuàng)新高，因此美國(guó)股市還有機(jī)會(huì)。

外圍的警報(bào)解除，那么港股會(huì)怎么樣呢?如果跟不上美國(guó)的步伐，這一次港股就是受到了國(guó)內(nèi)資金撤場(chǎng)的影響。國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)大概率是底部修復(fù)行情，離反彈行情還有一段距離。本來(lái)我預(yù)計(jì)最悲觀的情況也就是2600點(diǎn)就差不多了，沒(méi)想到打到2517，我自己也被套，我是9月17日進(jìn)場(chǎng)的，當(dāng)時(shí)還很開心，認(rèn)為自己精準(zhǔn)抓到了反彈，開始的確不錯(cuò)，放假前覺(jué)得問(wèn)題不大，這個(gè)點(diǎn)位應(yīng)該沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果，十月一開場(chǎng)就如此猛烈，自己從賺了10幾個(gè)點(diǎn)到賠了10幾個(gè)點(diǎn)，也只能哈哈一樂(lè)，老鳥被咬。但是我勸大家不用恐慌，這種大盤的恐慌早晚會(huì)修復(fù)的，2700以下開始入場(chǎng)的，基本不用慌，多等一些時(shí)日而已，也是多憋一些政策的出臺(tái)，這種憋雖然痛苦，但是肯定會(huì)有收獲的。但是3000點(diǎn)以上入場(chǎng)的則需要做一個(gè)波段了，否則虧損的壓力還是相當(dāng)大的。2700以下進(jìn)場(chǎng)的基本不用管，甚至不看股市都可以。

今天繼續(xù)給大家澄清一些概念的誤區(qū)。今天國(guó)泰君安的人打出了可能降息的牌，難道降息就可以證明我們的企業(yè)融資環(huán)境就恢復(fù)了嗎?企業(yè)就不缺錢了嗎?實(shí)體貨幣環(huán)境就是寬松嗎?要回答這個(gè)問(wèn)題，首先要清楚一個(gè)基本概念。官方的利率指的是銀行間市場(chǎng)的利率，而企業(yè)和股市上所說(shuō)的利率則是真實(shí)的企業(yè)借貸的利率，每個(gè)企業(yè)面對(duì)的融資環(huán)境不一樣，利率也不一樣。如果企業(yè)主要資金來(lái)源是銀行信貸，那么央行降息的確是有好處，對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)非常有幫助，但是如果企業(yè)資金來(lái)源是市場(chǎng)上的融資借貸，那么企業(yè)資金環(huán)境和央行降不降息基本沒(méi)什么關(guān)系。因此，如果降息，那么直接受益的是國(guó)企央企和房地產(chǎn)等依靠銀行信貸和發(fā)行債券的企業(yè)，但是對(duì)于廣大中小企業(yè)和民企來(lái)說(shuō)，降息不降息沒(méi)什么實(shí)質(zhì)性的影響。廣大中小企業(yè)和民企缺的是能為資金輸血的投資機(jī)構(gòu)，深圳和各地的國(guó)資這一次表現(xiàn)是非常值得夸贊的，跳出了銀行系統(tǒng)的約束。

我們國(guó)家的利率和美國(guó)市場(chǎng)上的利率形成機(jī)制是不同的。美國(guó)實(shí)體是靠債券市場(chǎng)支撐的，債券市場(chǎng)在美國(guó)是十分發(fā)達(dá)的，而且發(fā)債的門檻也比較低，還有很多機(jī)構(gòu)專門做垃圾債券，這些都為中小企業(yè)(美國(guó)沒(méi)有國(guó)企央企民企之分)提供了支持，如果債券不行，那么美國(guó)的中小企業(yè)還可以拿出項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)的融資，因此只要企業(yè)對(duì)市場(chǎng)看的準(zhǔn)，那么美國(guó)企業(yè)不會(huì)因?yàn)槿卞X而喪失商機(jī)，好項(xiàng)目好企業(yè)缺錢在美國(guó)是不存在的。但是中國(guó)不是，中國(guó)最重要的資金供給方是銀行系統(tǒng)，債券也基本被國(guó)企央企和政府壟斷，中小企業(yè)雖然有集合債，但是在去杠桿的環(huán)境下，真的很難被發(fā)改委批準(zhǔn)。因此債券市場(chǎng)基本是不對(duì)廣大中小民企開放的。股權(quán)融資就更難了，中國(guó)新三板的門檻也是比較高的，更不用說(shuō)其他的市場(chǎng)了。因此從金融支撐實(shí)體角度，中小企業(yè)和民企的現(xiàn)在的融資途徑是非常少的。因此我們國(guó)家的利率基本反應(yīng)不了實(shí)體主體的資金松緊狀況，因此央行利率政策對(duì)政府、央企國(guó)企等信貸大戶比較有效，但對(duì)最缺錢的中小民企無(wú)效，但話反過(guò)來(lái)，僵尸企業(yè)和房地產(chǎn)這些不正是我們?nèi)ジ軛U的關(guān)鍵對(duì)象嗎?因此，如果降息，豈不是又是一次張冠李戴?用中小企業(yè)的緊張為房地產(chǎn)和僵尸國(guó)企爭(zhēng)取到了活下去的錢，這世道是不是有點(diǎn)偏了。我們要救助的中小企業(yè)和民企反而是利率不敏感的，因此降息對(duì)市場(chǎng)的作用是非常有限的。降息也并不代表市場(chǎng)上融資環(huán)境的寬松，當(dāng)然房貸壓力會(huì)小一些，但是釋放出來(lái)的消費(fèi)能力估計(jì)也非常有限。

能搞清楚這些，我想對(duì)一些政策的預(yù)期就會(huì)相對(duì)客觀了。一個(gè)國(guó)家的利率如果不是市場(chǎng)化形成的，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響就需要認(rèn)真進(jìn)行結(jié)構(gòu)化分析才行，而不是泛泛而談，泛泛而談會(huì)造成誤判的。即使我們不跟隨美國(guó)進(jìn)行加息，我想也并不代表我們企業(yè)的融資環(huán)境有所改變，更不代表我們的金融就支持了實(shí)體，貨幣政策在一定時(shí)候是失靈的，這在中國(guó)現(xiàn)實(shí)中是非常普遍的存在。現(xiàn)在需要的是渠道建設(shè)，而不是貨幣價(jià)格指標(biāo)的高低，這才是我們政策需要關(guān)注的重點(diǎn)。地方國(guó)資出手救民企，這是在恐慌時(shí)期克服恐慌的非常重要的舉措。加大對(duì)中小企業(yè)和民企的輸血渠道建設(shè)，才是當(dāng)下最重要的事情，千萬(wàn)別像美國(guó)學(xué)，我們的金融基礎(chǔ)完全不一樣，如果認(rèn)為降息和降準(zhǔn)就能解決問(wèn)題，那么很容易出問(wèn)題，該救的沒(méi)救，該去的反而又活了，過(guò)去十年的教訓(xùn)已經(jīng)很深刻了，當(dāng)然如果中央決定新一輪拉動(dòng)地產(chǎn)，啟動(dòng)新一輪的地產(chǎn)金融拉動(dòng)循環(huán)，那我們也阻擋不了，如果是創(chuàng)新升級(jí)救國(guó)，如果是救中小民企，啟動(dòng)企業(yè)升級(jí)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，那么當(dāng)下降息降準(zhǔn)作用不如直接建立救助渠道來(lái)的直接。