原標(biāo)題：上會數(shù)量增加+典型案例頻出 A股并購重組審核6月乍暖

進入6月份，并購重組委似乎忙碌起來了。據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，6月份僅第1周，即有6家公司并購重組上會;此外，本周還有4家待審。半個月的審核數(shù)量已經(jīng)超過此前整月的數(shù)量，量變趨勢乍現(xiàn)。

與此相應(yīng)的是，央企重組停牌近期頻出，借殼A股預(yù)案亦重現(xiàn)市場，個別跨界并購方案迅速過會。有跡象表明，經(jīng)過整飭的A股并購重組市場有望逐步回歸本源。

重組案例開始放量

據(jù)上證報記者統(tǒng)計，今年前5個月，每月并購重組上會公司總數(shù)分別為10家、6家、14家、11家和11家，每周上會數(shù)量在2至4家不等。而這一數(shù)字在6月份悄然生變。本月僅前兩周就有10家上會，按此趨勢，若不出意外，整個6月份并購重組審核數(shù)量應(yīng)該遠超前5月平均數(shù)量。

從另一層面看，近期停牌籌劃重大事項的上市公司數(shù)量亦明顯增多。“在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，并購重組是企業(yè)進行新陳代謝的重要方式，也是企業(yè)做大做強的重要手段。很多公司都有并購重組需求。”有上市公司高管如此表示。

據(jù)choice統(tǒng)計，截至7日，今年以來已發(fā)布籌劃重組事宜的A股公司共有154家;前4個月分別為18家、22家、32家、45家，呈現(xiàn)遞增態(tài)勢。而5月份明確是重組的有34家，還有36家公司在該月停牌但尚未明確是否涉及重大資產(chǎn)重組。進入6月份僅7天，便有33家公司因重要事項停牌。

除了案例的逐月放量，在官方口徑上，并購重組的重要性也被重新確認。證監(jiān)會副主席姜洋近日在中投論壇上發(fā)表演講時表示，并購重組是資本市場支持企業(yè)開展跨境投資、技術(shù)對接的重要方式，未來將繼續(xù)深化并購重組的市場化改革。“并購重組已成為資本市場最具效率和活力的一環(huán)，交易規(guī)模持續(xù)攀升，市場透明度不斷提高。以發(fā)行股份購買資產(chǎn)類并購重組項目的審核為例，已經(jīng)實現(xiàn)審核標(biāo)準(zhǔn)、反饋意見、審核進度等全流程公開。”但姜洋亦指出，去年9月，中國證監(jiān)會修訂發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。這個新規(guī)旨在治理并購重組中的亂象，抑制各種形式的盲目跨界重組，引導(dǎo)上市公司專注主業(yè)，防止資金“脫實向虛”。

與此同時，國資委方面也在力推央企并購重組。國資委副秘書長彭華崗6月2日公開表示，下一步，將沿三路徑加快深度調(diào)整重組步伐，穩(wěn)妥推進煤電、重型裝備制造、鋼鐵等領(lǐng)域中央企業(yè)重組，爭取年內(nèi)調(diào)整到百家以內(nèi)。余音未散，以中國神華、國電電力便雙雙停牌。

從通過率看，今年前5個月總計52家企業(yè)上會，僅4家未能通過審核。

標(biāo)志性方案頻出

除了案例的增長，近期一些頗具標(biāo)志性的重組動作亦似乎散發(fā)出并購重組的回暖趨勢。

先看央企及國企層面，4月初，中國聯(lián)通停牌籌劃“混改”;5月初，中信海直停牌籌劃重組;6月初，中國神華及國電電力雙雙停牌。而就在7日，萬科亦宣布停牌，大股東正籌劃受讓公司股份事項。

再看重組上市現(xiàn)象。時隔7個月后，A股市場又浮現(xiàn)借殼上市身影。6月5日，ST云維披露了新三板公司深裝總擬借殼上市之預(yù)案。而上一次有“膽色”闖關(guān)的企業(yè)還要追溯到7個月前的新疆城建。

除了籌劃重組的案例，審核方面亦不乏具有風(fēng)向標(biāo)意義的案例——國創(chuàng)高新攜跨界并購深圳云房的方案火速過會，頗讓并購界驚訝。國創(chuàng)高新從發(fā)布預(yù)案到過會僅僅用了5個月有余。5月17日，國創(chuàng)高新公告稱，公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項獲得證監(jiān)會并購重組委有條件通過。

除此之外，還有幾家因并購方案設(shè)計巧妙而無需過會，從而涉險過關(guān)。比如，南洋科技易主航天科技集團時，擬作價逾31億元收購后者旗下軍工資產(chǎn)。標(biāo)的資產(chǎn)精準(zhǔn)避開了認定重組上市的五條紅線(總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營收、凈利潤、新增股份)。與之類似，“海航系”近期耗資26.5億元入主海越股份后，擬置入旗下北方石油，標(biāo)的資產(chǎn)亦未“踩線”，從而未構(gòu)成借殼。

尋跡重組概念股

事實上，近期二級市場的資金已開始介入有重組預(yù)期的個股。

“押寶重組概念股，更容易獲得超額收益。”一位私募人士表示，總市值、流通市值小，有過重組失敗前科的公司往往是資金追逐的目標(biāo)，而承諾窗口期是重要介入時間點。根據(jù)歷史經(jīng)驗，重組流產(chǎn)的公司在3到6個月的不重組承諾期后，往往會擇機重新啟動。

據(jù)上證報記者統(tǒng)計，自2016年1月1日至今，A股市場共有355家公司終止重大資產(chǎn)重組或者非公開發(fā)行事宜，其中319家已經(jīng)渡過窗口期。此外，在重組新規(guī)出臺后，借殼上市大幅減少，取而代之的是“易主”而不重組。這些易主公司，其實往往蘊含后招。

據(jù)統(tǒng)計，今年以來發(fā)生過股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜的公司共有240家，上證報記者梳理后發(fā)現(xiàn)，具有“重組失敗”、“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”雙重基因的公司目前共有12家，分別為奧維通信、雙良節(jié)能、鑫科材料、通達動力、金洲管道、長航鳳凰、長春經(jīng)開、勝利股份、萬家文化、長園集團、東方銀星、神農(nóng)基因。上述公司除雙良節(jié)能外，均已過窗口期。其中，奧維通信、通達動力、金洲管道、長春經(jīng)開、東方銀星、神農(nóng)基因各自的總市值均不足50億元，目前通達動力已經(jīng)處于停牌狀態(tài)，啟動新一輪重組方案。

“此前拋出過借殼方案，但又被迫中止的公司，卷土重來的動力更為強勁。”上述私募人士如是說。上證報資訊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，此前銅峰電子、揚子新材、長航鳳凰、文山電力、宏達新材、英特集團、恒基達鑫、鞍重股份、*ST萬里、輔仁藥業(yè)等10家公司均拋出過借殼方案但均未果。除鞍重股份尚未過窗口期外，其余均已經(jīng)過承諾窗口期。