國壽退出定增 申萬宏源股價(jià)跌1%

此前擬150億參與定增，完成后中國人壽將成申萬宏源第三大股東；方案多次修改，價(jià)格較最初少64%

金融領(lǐng)域的一次巨頭“聯(lián)姻”宣布終止。8月4日，中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司(簡稱“中國人壽”)在中保協(xié)網(wǎng)站披露稱，與申萬宏源協(xié)商一致，于2017年8月3日簽署協(xié)議，終止申萬宏源股份認(rèn)購。

半年前，中國人壽擬通過定增舉牌申萬宏源引發(fā)關(guān)注，彼時(shí)中國人壽以150億現(xiàn)金參與認(rèn)購，但申萬宏源在5月份調(diào)整了定增預(yù)案，中國人壽最終退出。8月7日，申萬宏源開盤翻綠，收盤時(shí)股價(jià)下跌1%。

國壽或因價(jià)格退出定增

中國人壽在8月4日的公告中解釋稱，因證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布《關(guān)于修改的決定》，申萬宏源據(jù)此對(duì)原非公開發(fā)行A股股票方案進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。經(jīng)公司慎重研究，并與申萬宏源協(xié)商一致，雙方于2017年8月3日簽署協(xié)議，中國人壽自協(xié)議生效之日起終止申萬宏源股份認(rèn)購。

時(shí)間回到今年初，在保險(xiǎn)業(yè)嚴(yán)監(jiān)管的背景下，險(xiǎn)資“舉牌”上市公司的“盛景”不再，“保險(xiǎn)一哥”中國人壽舉牌申萬宏源的公告甫出，便成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。

按照申萬宏源集團(tuán)1月發(fā)布的非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，該公司發(fā)行的價(jià)格為6.07元/股，數(shù)量不超過31億股，募集資金總額不超過190億元，發(fā)行對(duì)象包括中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司、四川發(fā)展(控股)有限責(zé)任公司、新疆凱迪投資有限責(zé)任公司在內(nèi)的三名投資者。

其中，中國人壽認(rèn)購24.7億股，認(rèn)購金額為現(xiàn)金149.99億元。一旦申萬宏源定增完成，中國人壽將成為繼中國建投、中央?yún)R金之后的第三大股東。

然而，四個(gè)月后，申萬宏源調(diào)整非公開發(fā)行A股股票方案，將發(fā)行數(shù)量改為不超過25億股，募集資金總額降至不超過120億元，發(fā)行對(duì)象變更為不超過十名。調(diào)整方案的背后，正是因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司非公開發(fā)行股票細(xì)則的修改。

按照申萬宏源發(fā)布的預(yù)案修訂前后信息，調(diào)整前非公開發(fā)行股票的定價(jià)基準(zhǔn)日為第四屆董事會(huì)第二十二次會(huì)議決議公告日，不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%，即6.07元/股。調(diào)整后股票的定價(jià)基準(zhǔn)日則為發(fā)行期首日，最終發(fā)行價(jià)格將在取得證監(jiān)核準(zhǔn)批文后，根據(jù)發(fā)行對(duì)象申購報(bào)價(jià)的情況，遵照價(jià)格優(yōu)先原則協(xié)商確定。

對(duì)于退出認(rèn)購的原因，記者昨日聯(lián)系中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方未接受采訪。一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國人壽退出認(rèn)購可能是價(jià)格方面的因素，證券行業(yè)個(gè)股今年表現(xiàn)不是很好，而申萬宏源在券商股里估值也不算低。

一位保險(xiǎn)行業(yè)分析師告訴記者，國壽終止認(rèn)購或許出于兩個(gè)方面的考慮，一個(gè)是價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)變小，另一個(gè)是買入倉位的流動(dòng)性折損。“之前說好的低價(jià)，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)把定價(jià)基準(zhǔn)日變成發(fā)行日的第一天，價(jià)格一般都會(huì)提高，因?yàn)橹跋⒎懦?，股價(jià)會(huì)往上漲。另外，不久前證監(jiān)會(huì)發(fā)布減持新規(guī)，對(duì)非公開發(fā)行的股份原來12個(gè)月可以拋掉，現(xiàn)在有比例限制，流動(dòng)性限制性變高了。”

此前的6月22日，證監(jiān)會(huì)已受理申萬宏源集團(tuán)非公開發(fā)行新股的行政許可申請(qǐng)。而對(duì)于申萬宏源來說，國壽的退出，讓其定增之路再添變數(shù)。昨日，申萬宏源股價(jià)下跌1%。

申萬宏源曾五次修改定增方案

實(shí)際上，對(duì)于申萬宏源來說，此次定增計(jì)劃遭遇變故僅是插曲。根據(jù)新京報(bào)記者的統(tǒng)計(jì)，從2015年6月份至今，申萬宏源的非公開發(fā)行預(yù)案已經(jīng)歷多輪修改，發(fā)行價(jià)格也一路走低。

2015年1月，申銀萬國證券換股吸收合并宏源證券并購重組交易完成，申萬宏源集團(tuán)成立。此后，增資便在申萬宏源的計(jì)劃之中。

當(dāng)年6月份，申萬宏源發(fā)布《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，彼時(shí)的發(fā)行數(shù)量為不超過11億股，發(fā)行價(jià)格不低于16.92元/股，總募集金額可高達(dá)180億元。

申萬宏源解釋稱，之前的合并重組事宜未同步安排配套融資，而合并后的證券業(yè)務(wù)急需大量的資金以擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模、提高經(jīng)營效益、提升市場(chǎng)份額，凈資本成為公司未來發(fā)展的關(guān)鍵因素。

此后的2015年下半年，申萬宏源的發(fā)行方案迎來2次修訂，雖然資金用途變化較小，但隨著發(fā)行價(jià)格的變動(dòng)，發(fā)行規(guī)模大大縮水。2015年8月12日，申萬宏源發(fā)布預(yù)案修訂稿，發(fā)行價(jià)格由16.92元/股變?yōu)椴坏陀?2.30元/股。在2015年12月12日的第二次修訂中，這一價(jià)格再次降至不低于10.07元/股。

2016年3月30日，申萬宏源非公開發(fā)行A股股票的申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過。本來離定增成功僅剩毫厘，但在實(shí)施了2015年度利潤分配方案后，申萬宏源再次調(diào)整了發(fā)行底價(jià)及發(fā)行數(shù)量。按照7月7日的公告，申萬宏源的非公開發(fā)行股票發(fā)行底價(jià)調(diào)整為7.35元/股，發(fā)行股票數(shù)量也從不超過11億股調(diào)整為不超過15億股。

一周之后，申萬宏源非公開發(fā)行股票的方案再次獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，有效期為6個(gè)月。不過，在2016年11月17日的公告中，申萬宏源稱，在取得批復(fù)后，公司一直努力推進(jìn)發(fā)行事宜，但由于資本市場(chǎng)的變化，未能在證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)文件規(guī)定的6個(gè)月有效期內(nèi)完成。

緊接著，申萬宏源停牌，并醞釀股票發(fā)行方案的第四次修改。2017年1月25日，再次修改后的預(yù)案公布，中國人壽成為最大定增參與方，但此時(shí)的發(fā)行價(jià)已經(jīng)降至6.07元/股，相比第一次發(fā)行時(shí)的16.92元/股，下滑幅度高達(dá)64%。同花順數(shù)據(jù)顯示在此期間，申萬宏源股價(jià)也下滑了約56%。

加上今年5月份對(duì)定增預(yù)案的調(diào)整，在中國人壽宣布終止此次股份認(rèn)購之前，申萬宏源的發(fā)行預(yù)案已經(jīng)經(jīng)歷了5次修改。

國壽綜合金融尚缺證券牌照

對(duì)于中國人壽退出申萬宏源定增，有分析認(rèn)為，國壽集團(tuán)在證券業(yè)務(wù)方面的布局也將受影響，因?yàn)樽C券是國壽集團(tuán)缺失的一塊金融牌照。

公開資料顯示，國壽集團(tuán)近年通過一系列資本運(yùn)作，由保險(xiǎn)綜合經(jīng)營向金融綜合經(jīng)營轉(zhuǎn)型。除了入主廣發(fā)銀行之外，國壽集團(tuán)擁有財(cái)險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、基金、電商等業(yè)務(wù)，還參股了證券、信托等金融機(jī)構(gòu)。

按照中國人壽披露的數(shù)據(jù)，在參與認(rèn)購申萬宏源定增前，中國人壽已經(jīng)持有該公司542.5萬股，持股比例為0.027%。此外，關(guān)聯(lián)公司國壽資產(chǎn)和國壽投資合計(jì)持有約0.13%的股份。

在年初宣布“舉牌”申萬宏源時(shí)，有分析稱，國壽一直穩(wěn)步謀求金控布局，隨著廣發(fā)銀行已經(jīng)收入囊中，加大對(duì)其他金融子領(lǐng)域的滲透，將有助于深入合作、整合優(yōu)勢(shì)資源。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，從申萬宏源的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，中國人壽參與定增后雖然能夠得到董事席位，并在業(yè)務(wù)上獲得合作的機(jī)會(huì)，但離控股權(quán)距離相差遙遠(yuǎn)。

按照申萬宏源今年1月份披露的預(yù)案，如當(dāng)時(shí)發(fā)行方案完成，第一大股東中國建投持股比例會(huì)降至28.45%，仍為控股股東。而中央?yún)R金持有申萬宏源21.65%的股權(quán)，并通過中國建投、光大集團(tuán)、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司分別間接持有28.45%、4.31%和0.85%的股權(quán)，以合計(jì)55.26%的股權(quán)比例牢牢占據(jù)申萬宏源實(shí)際控制人的角色。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，退出定增對(duì)國壽綜合經(jīng)營沒有什么影響。“即使中國人壽參與申萬宏源定增也不是綜合經(jīng)營，只是財(cái)務(wù)投資，綜合經(jīng)營更多是集團(tuán)方面的考慮。”上述分析師也認(rèn)為，退出認(rèn)購與國壽集團(tuán)的綜合化經(jīng)營關(guān)系不大，相比銀行，證券對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的直接協(xié)同有限，但不排除國壽集團(tuán)從集團(tuán)層面對(duì)證券行業(yè)有新的考慮。

新京報(bào)記者 陳鵬