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西南證券股份有限公司徐卿近期對邦基科技進行研究并發(fā)布了研究報告《受益養(yǎng)殖工字化發(fā)展趨勢，公司有望迎量價齊升》，本報告對邦基科技給出買入評級，認為其目標價位為19.80元，當前股價為16.79元，預期上漲幅度為17.93%。

邦基科技(603151)　　投資要點　　推薦邏輯：1)下游需求向好：]2018-2022年飼料行業(yè)市場規(guī)模年均復合增速7.5%，其中豬飼料行業(yè)市場規(guī)模年均復合增速8.8%，行業(yè)景氣度仍在上升通道，客戶群體穩(wěn)定增長；2)盈利能力處于業(yè)內(nèi)較高水平,2021-2022年銷售毛利率分別為13.7%、13.9%,顯著高于申萬飼料行業(yè)均值10.0%，10.4%；3)募資擴張飼料產(chǎn)能，未來3年產(chǎn)能將增加145%?！　∫?guī)?；M入新階段，養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)向工字型演化。2021-2022年，牧原、溫氏等13家上市豬企固定資產(chǎn)折舊占營收比例均值為7.3%、8.0%，顯著高于2015-2020年3.0%-3.7%的水平。這主要是因為非瘟以來，規(guī)模養(yǎng)殖場普遍于疾病防控裝備、研發(fā)上投入較大。而散戶疫病防控成本較為靈活，非瘟常態(tài)化后相對養(yǎng)殖成本有優(yōu)勢。今年以來，全國生豬疫情總體平穩(wěn)，預計規(guī)模化進入新階段，散養(yǎng)戶難以被進一步快速淘汰，養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)向工字型演化。若非瘟疫苗成功上市，家庭農(nóng)場可以較為簡單的解決非瘟問題，則這一進程有望被加速?！　⊥驹诩簇i價反彈可期，成本下降助力養(yǎng)殖利潤回升。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，5月4日以來，仔豬價格由36.7元/公斤持續(xù)下跌至6月21日34.35元/公斤，累計下跌6.4%。行業(yè)的長期虧損疊加仔豬利潤快速降低，產(chǎn)能去化有望加速，利好后市豬價。2023年6月21日玉米、豆粕價格分別為2.92元/公斤、4.30元/公斤，分別較年初下降4%、14.7%。飼料原料降價有利于進一步降低養(yǎng)殖成本，價格的上升與成本的下降助力養(yǎng)殖利潤回升?！　∮芰μ幱跇I(yè)內(nèi)較高水平。公司深耕高毛利段豬前段料市場，未來幾年內(nèi)盈利能力有望繼續(xù)維持行業(yè)領先水平。2018-2023年一季度，公司毛利率分別為13.5%、15.1%、13.9%、12.6%和13.7%、13.9%。公司毛利率水平高于同行業(yè)可比公司。　　募資擴張飼料產(chǎn)能，未來3年產(chǎn)能將增加145%。面對不斷增長的市場需求，公司計劃未來三年擴大豬飼料產(chǎn)能。公司目前產(chǎn)能61.7萬噸，全部項目完成后，公司將新增產(chǎn)能達90萬噸，產(chǎn)能增長145.9%?！　∮A測與投資建議。公司短期有望受益于生豬供給增加及豬價季節(jié)性回升，中長期我國飼料行業(yè)仍有較大發(fā)展?jié)摿Γ境砷L可期。我們預計2023~2025年公司EPS為0.66、0.96、1.22元，2023~2025年凈利潤3年復合增速19.4%。給予公司2023年30倍PE估值，目標價19.8元，首次覆蓋給予“買入”評級?！　★L險提示：生豬及豬肉價格波動的風險、動物疫情風險、規(guī)模擴張不及預期的風險、產(chǎn)品競爭力降低的風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信建投證券王明琦研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.8%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.6億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為17.5。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為25.9。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，邦基科技(603151)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河較差，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務指標包括：存貨/營收率增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)