人工智能領(lǐng)域的突破提醒著我們，自移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代以來(lái)又一次互聯(lián)網(wǎng)革命正在到來(lái)，演進(jìn)的模型、高效的運(yùn)算、豐富的數(shù)據(jù)，有望讓越來(lái)越多的AI互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用不斷落地推動(dòng)降本增效和生產(chǎn)力革新，今年中美股市里的科技股都維持高景氣。

而近期中國(guó)的降息疊加美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派表態(tài)，美元兌人民幣匯率的攀升成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)，中美兩大經(jīng)濟(jì)體的不同周期，全球地緣政治的局勢(shì)都影響著港股市場(chǎng)投資者偏好。近期資金洶涌加倉(cāng)港股互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)基金，如何看待板塊當(dāng)下配置價(jià)值？華寶基金港股互聯(lián)網(wǎng)ETF基金經(jīng)理豐晨成與國(guó)海證券海外研究團(tuán)隊(duì)首席分析師陳夢(mèng)竹昨日（7月4日）晚間在中國(guó)證券報(bào)“中證點(diǎn)金匯”直播間給出了他們的答案。

1、近期大家對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)下半年是否會(huì)加息的問(wèn)題非常關(guān)注，加息事件下半年可能會(huì)如何演繹？

(相關(guān)資料圖)

豐晨成表示，加息事件以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策主要取決于美國(guó)下半年的通脹以及就業(yè)數(shù)據(jù)。美國(guó)通脹已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月下降，上月的名義CPI下降到4.1%。雖然剔除食品和能源價(jià)格之后的核心CPI黏性依舊存在，但是商品通脹的下行已經(jīng)非常明顯。所以只要通脹數(shù)據(jù)持續(xù)下行趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)不太會(huì)超預(yù)期加息。

2、今年國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)周期將如何演繹？會(huì)給匯率和資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)哪些影響？又會(huì)給港股市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響？

豐晨成認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期已觸底，后續(xù)預(yù)計(jì)回升。海外經(jīng)濟(jì)主要關(guān)注點(diǎn)在通脹的下行以及加息是否進(jìn)入停止階段。海外消費(fèi)者信心依然強(qiáng)勁，主要因?yàn)橐咔槠陂g的財(cái)務(wù)刺激和貨幣刺激力度較大。因此，目前看不到衰退跡象。再加上人工智能、生成式AI等科技創(chuàng)新拉動(dòng)分子端業(yè)績(jī)的提升，整體經(jīng)濟(jì)比較健康。

海外加息進(jìn)入尾聲，匯率的預(yù)期也從升值將要轉(zhuǎn)為下行，有很大可能性資金重新流出。不過(guò)因?yàn)閯?chuàng)新以及基本面依然強(qiáng)勁，流出的體量可控。因此股市主要還是在拔估值和基本面改善的方面進(jìn)行演化。

此外，我國(guó)當(dāng)前匯率已至底部，疊加經(jīng)濟(jì)預(yù)期、中美關(guān)系預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好均在回升，預(yù)計(jì)資金后續(xù)持續(xù)流入中國(guó)。有利于資產(chǎn)價(jià)格的提升。從這些方面來(lái)看，利于港股的基本面和估值的提升。

3、港股是配置境外資產(chǎn)的一大重要市場(chǎng)。從2022年低點(diǎn)以來(lái)，港股的反彈力度強(qiáng)于A股。但自今年二月份以來(lái)，港股市場(chǎng)卻似乎有些后勁不足，出現(xiàn)震蕩回調(diào)，是什么原因呢？展望今年下半年，港股市場(chǎng)可能會(huì)如何演繹？

陳夢(mèng)竹認(rèn)為，去年年底以來(lái)，伴隨著國(guó)內(nèi)封控的解除，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，市場(chǎng)預(yù)期整體向好，所以港股科技板塊的估值有一個(gè)明顯的上調(diào)。但是今年包括美元走強(qiáng)以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度存在一些不確定性，所以整體估值上升的幅度受到一些限制。

而且短期的流動(dòng)性也有一些反復(fù)和壓力： 5月份美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP，聯(lián)邦基金利率已經(jīng)達(dá)到2008年以來(lái)的最高值，而且2023年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息了75BP，雖然6月美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，但是市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)7月加息的概率依舊較高。

不過(guò)伴隨著后期加息效應(yīng)的顯現(xiàn)，7月以后美聯(lián)儲(chǔ)有可能停止加息，所以從流動(dòng)性來(lái)看，后市會(huì)有一定改善。

豐晨成認(rèn)為，上半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍顯韌性(就業(yè)和核心通脹的黏性)，通脹仍在高位，加息預(yù)期反復(fù)，港股估值受到壓制。

5-6月下行的國(guó)內(nèi)景氣數(shù)據(jù)已被計(jì)入預(yù)期，且市場(chǎng)預(yù)期均已觸底，政策或?qū)⒊雠_(tái)，而基本面已在底部本身看長(zhǎng)期趨勢(shì)向上，除驅(qū)動(dòng)資金流入外，港股的分子端同樣受益，性價(jià)比進(jìn)一步凸顯。

4、談到港股，互聯(lián)網(wǎng)板塊是我們無(wú)法繞過(guò)的一個(gè)話題，而近期資金洶涌加倉(cāng)港股互聯(lián)網(wǎng)板塊，具有代表性的中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)有何特點(diǎn)？

豐晨成指出，相比于恒生科技和恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)，中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)最明顯的特點(diǎn)是更加純粹，因?yàn)樗话ヂ?lián)網(wǎng)相關(guān)的上市公司，而不包括通信、電子和電動(dòng)車、生物醫(yī)藥等其他行業(yè)，因?yàn)榉嚎萍假惖乐械挠布蛙浖髽I(yè)它們的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、景氣周期、策略風(fēng)格都是有差異的，放在一起容易在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的抵消。

從歷史上的上漲彈性來(lái)看，在2020年1月到2021年2月的互聯(lián)網(wǎng)上漲勢(shì)頭中，指數(shù)大漲175%，漲幅遠(yuǎn)高于其他互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)的漲幅。在去年11月的港股反彈過(guò)程中，表現(xiàn)也優(yōu)于恒生科技和恒生指數(shù)的漲幅。

5、針對(duì)港股互聯(lián)網(wǎng)板塊，下半年將如何演繹？投資者該如何布局？

陳夢(mèng)竹認(rèn)為，目前港股互聯(lián)網(wǎng)板塊處于相對(duì)低位水平，資金面壓力有望逐步緩解，且優(yōu)質(zhì)公司基本面持續(xù)穩(wěn)健向上，具備較高配置價(jià)值，但須警惕短期海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

豐晨成也表示，展望后市，整體經(jīng)濟(jì)預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性預(yù)期等均將逐步改善，新的利好因素正不斷累積，明確Alpha疊加多重中期利好，將驅(qū)動(dòng)港股互聯(lián)網(wǎng)板塊中長(zhǎng)線趨勢(shì)穩(wěn)步向上，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)崛起的投資者，或可考慮通過(guò)ETF一鍵布局。

資料顯示，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）標(biāo)的指數(shù)權(quán)重股匯聚騰訊控股、美團(tuán)、小米集團(tuán)、快手等不同互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分賽道龍頭公司，其中持倉(cāng)騰訊控股、美團(tuán)、小米集團(tuán)、快手、嗶哩嗶哩權(quán)重超60%，前十大成份股權(quán)重近80%，重手聚焦互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)，順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)頭部效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)！

風(fēng)險(xiǎn)提示：港股互聯(lián)網(wǎng)ETF被動(dòng)跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，該指數(shù)基日為2016.12.30，發(fā)布于2021.1.11，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向?；鸸芾砣嗽u(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C4以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

關(guān)鍵詞閱讀：陳夢(mèng)竹