上半年，化工板塊走勢(shì)曲折，板塊代表性的細(xì)分化工指數(shù)一度創(chuàng)出近三年低點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程依然為影響板塊走勢(shì)的重要因素，目前多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇本身是循序漸進(jìn)的，下半年隨著各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能有望增強(qiáng)，化工行業(yè)也有望回歸正常產(chǎn)能景氣周期。

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化工ETF連續(xù)4日凈申購(gòu)

伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，正處于周期底部階段的化工板塊再成資金關(guān)注方向之一。

上交所數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)代表ETF——化工ETF（516020）已經(jīng)連續(xù)4日獲資金持續(xù)凈買入，4日累計(jì)凈申購(gòu)額731萬元。

從估值來看，當(dāng)前細(xì)分化工指數(shù)PE（TTM）為18.81倍，橫向看在各行業(yè)中處于中低位水平，縱向看也低于指數(shù)70%的歷史時(shí)間段，板塊整體具備一定的布局性價(jià)比。

新版節(jié)能降碳文件發(fā)布，助力化工新周期

消息面上，近期國(guó)家發(fā)展改革委等 5 部門發(fā)布關(guān)于《工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2023 年版）》的通知，在此前明確的25個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平的基礎(chǔ)上，增加乙二醇，尿素，鈦白粉，聚氯乙烯，精對(duì)苯二甲酸，子午線輪胎，工業(yè)硅，衛(wèi)生紙?jiān)?、紙巾原紙，棉、化纖及混紡機(jī)織物，針織物、紗線， 粘膠短纖維等11個(gè)領(lǐng)域，進(jìn)一步擴(kuò)大工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級(jí)范圍。

開源證券認(rèn)為，本次《能效水平2023》新增領(lǐng)域不僅為高耗能領(lǐng)域，也普遍面臨產(chǎn)能過剩、利潤(rùn)縮減、企業(yè)虧損等問題。通過提高行業(yè)能耗標(biāo)準(zhǔn)清退落后產(chǎn)能，有助于實(shí)現(xiàn)全行業(yè)節(jié)能降碳，保障行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

中金公司則表示，發(fā)改委發(fā)布新的能效水平文件，繼續(xù)擴(kuò)大節(jié)能降碳改造升級(jí)范圍，主要有兩方面影響：

1）產(chǎn)能規(guī)模小的落后產(chǎn)能改造升級(jí)難度大、時(shí)間相對(duì)緊張，面臨淘汰退出壓力，利好集中度和競(jìng)爭(zhēng)格局改善，利好龍頭份額提升；

2）市場(chǎng)擔(dān)憂化工行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)較多影響行業(yè)整體估值水平，中金認(rèn)為節(jié)能降碳政策收緊有望緩解市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，進(jìn)而提升龍頭公司估值中樞水平。

下半年聚焦：困境反轉(zhuǎn)+國(guó)產(chǎn)替代

對(duì)于下半年的化工板塊，西南證券建議從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、國(guó)產(chǎn)替代、困境反轉(zhuǎn)三個(gè)維度，把握投資機(jī)會(huì)。

1）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，在雙碳的背景下，光伏和風(fēng)電行業(yè)迎來快速發(fā)展。看好POE，PVB未來在光伏膠膜中的應(yīng)用；

2）國(guó)產(chǎn)替代：汽車級(jí)PVB膠膜受制于國(guó)外，國(guó)內(nèi)技術(shù)已取得突破，具備國(guó)產(chǎn)替代實(shí)力，未來全球碳纖維新增供給主要來自國(guó)內(nèi)，碳纖維國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，多領(lǐng)域發(fā)展下消費(fèi)量持續(xù)高增；

3）困境反轉(zhuǎn)：海外市場(chǎng)回暖，輪胎出口復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)開工率提升，2023年輪胎企業(yè)產(chǎn)能大擴(kuò)張。“第三支箭”落地，關(guān)注房地產(chǎn)后周期對(duì)PVC、玻璃等相關(guān)建材需求的拉動(dòng)。

國(guó)盛證券最新中期策略報(bào)告也表示，未來行業(yè)機(jī)會(huì)主要來自三方面：

1）液冷、新型顯示、高頻高速通訊等科技產(chǎn)業(yè)將拉動(dòng)相應(yīng)材料的成長(zhǎng)；

2）對(duì)“金字塔尖”的高端材料進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代。并且材料國(guó)產(chǎn)化、平價(jià)化后有望帶來龐大的新增應(yīng)用需求；

3）緊密跟蹤需求剛性的傳統(tǒng)化工品，并把握其周期性價(jià)格波動(dòng)。

國(guó)海證券認(rèn)為，2023年傳統(tǒng)行業(yè)觸底反彈，新材料行業(yè)加速落地展望2023年下半年，多數(shù)化工行業(yè)產(chǎn)品與原材料的價(jià)差已見底，再次下行的概率較低，隨著宏觀預(yù)期的好轉(zhuǎn)和原材料價(jià)格的下行，底部仍有超額利潤(rùn)的龍頭企業(yè)價(jià)值凸顯；傳統(tǒng)行業(yè)，建議優(yōu)選底部仍有低成本產(chǎn)能擴(kuò)張的龍頭企業(yè)和靠近終端消費(fèi)者的行業(yè)；新材料行業(yè)，隨著AI崛起，算力需求爆發(fā)，消費(fèi)電子需求已探底，國(guó)海證券認(rèn)為半導(dǎo)體化學(xué)品和氟冷液機(jī)會(huì)逐漸增加。

資料顯示，化工ETF（516020）跟蹤中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，全面覆蓋化工各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。其中近5成倉(cāng)位集中于大市值龍頭股，包括萬華化學(xué)、鹽湖股份、恩捷股份、華魯恒升、天賜材料、榮盛石化等，分享強(qiáng)者恒強(qiáng)投資機(jī)遇；其余5成倉(cāng)位兼顧布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、鈦白粉等細(xì)分領(lǐng)域龍頭股，全面把握化工板塊投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：化工ETF被動(dòng)跟蹤中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布日期為2012.4.11，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向。基金管理人評(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。