提到銀行股，想必大家都不陌生，作為A股大市值、業(yè)績穩(wěn)定、分紅高的代表，深受各類投資者喜愛。今年以來，受海外銀行業(yè)暴雷以及“中特估”的影響，國內(nèi)銀行股再次受到廣泛關(guān)注，不過，另一方面，由于地產(chǎn)行業(yè)的不景氣，因為貸款而與地產(chǎn)行業(yè)深度綁定的銀行業(yè)也影響了不少投資者的信心。

不過，這個潛在的利空正在慢慢消除，國家關(guān)于地產(chǎn)行業(yè)的支持政策也是層出不窮。剛剛，又一個重磅政策得到了延續(xù)。

(資料圖片)

7月10日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于延長金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知》，對去年11月出臺的房地產(chǎn)“金融16條”中的部分政策進行延期。

《通知》提出，“金融16條”中有關(guān)政策有適用期限的，將適用期限統(tǒng)一延長至2024年12月31日。這次延期主要涉及房企存量融資展期、保交樓配套融資支持兩條政策，是“金融16條”中比較重要的兩條內(nèi)容，對于金融機構(gòu)保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、促進風(fēng)險市場化出清具有重要意義。

資料來源：中金公司

【地產(chǎn)對銀行的影響有多大？】

直觀來看，如果地產(chǎn)公司出現(xiàn)問題，那么貸款則有可能成為不良貸款進而影響銀行利潤。

所以，對銀行而言，政策有利于降低對資產(chǎn)質(zhì)量的直接沖擊，減少不良生成、降低信用成本、提高銀行利潤。據(jù)中金公司估算，截至2022年年底銀行表內(nèi)外房企風(fēng)險敞口約20萬億元（包括貸款、非標和債券），占總資產(chǎn)比重約5%；對公房地產(chǎn)貸款約14萬億元，占銀行貸款約8%。

注：截至2022年年底。資料來源：中國人民銀行，國家金融監(jiān)管總局，公司公告，Wind，中金公司研究部

2022年年底上市銀行房地產(chǎn)對公不良率約4%，假設(shè)撥備比例為25%，中金公司估算4%房企不良資產(chǎn)率帶來的信用成本約相當(dāng)于銀行凈利潤的6%。長期而言，貸款償還取決于2024年底前房企現(xiàn)金流實際恢復(fù)情況，有待于政策繼續(xù)出臺和房地產(chǎn)銷售恢復(fù)。

資料來源：公司公告，中金公司研究部

整體來看，房地產(chǎn)風(fēng)險是近兩年壓制銀行板塊估值的主要因素之一，政策推動下房地產(chǎn)風(fēng)險邊際改善，或?qū)⒅毋y行板塊估值修復(fù)行情。

【銀行股股息誘人】

除了剛剛延續(xù)的金融支持政策，前期央行的降息也是地產(chǎn)行業(yè)的重要支持政策之一。

降息這個事情我們可以分成兩個方面來看。

首先，降息讓購房者成本下降，這是對地產(chǎn)行業(yè)的刺激政策，從而對銀行業(yè)來說是間接利好。

另外，降息讓部分資金找不到合適的投資途徑。近日有媒體報道稱，在利率下行背景下，作為熱門投資品的大額存單利率也隨之一降再降，市面上利率在3%以上的大額存單產(chǎn)品越來越少，利率相對較高的，尤其是3年期的大額存單，如今愈加搶手，甚至出現(xiàn)了部分產(chǎn)品“一單難求”，剛剛上架便“秒光”的現(xiàn)象。

這時，就不得不提到高分紅的銀行股，數(shù)據(jù)顯示，2022年A股共有40只上市銀行宣布派息分紅，合計分紅總額超5800億元，再創(chuàng)新高！以7月10日收盤價計算，40家上市銀行的股息率中位數(shù)高達5.48%！

值得一提的是，除了投資銀行股，投資銀行ETF也同樣可以享受分紅，扣除基金法律文件約定計提費用后，股息全部歸基金持有人所有，并通過基金凈值體現(xiàn)出來。

【銀行當(dāng)前投資價值幾何？】

我們知道，投資股票或者基金，收益主要分為兩塊：分紅和資本利得。

分紅我們前面說過了，銀行在A股中是妥妥的“扛把子”。

那么資本利得，也就是股價漲跌帶來的收益也不容小覷。如果在板塊估值相對較低時進行投資，勝率顯而易見是更大的。

我們以中證銀行指數(shù)為例，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日收盤，指數(shù)市凈率已回調(diào)至0.55倍，低于歷史超過95%的時間區(qū)間，配置性價比突出。

如果對于銀行股的投資價值仍有疑問，我們不妨看下專業(yè)機構(gòu)的看法，整體來看多數(shù)機構(gòu)對于銀行板塊的后市都是頗為看好。

中銀證券指出，市場對穩(wěn)地產(chǎn)政策發(fā)力有一定預(yù)期，同時對政策力度預(yù)期偏弱。本次政策符合市場預(yù)期，雖然此次僅是存量政策延期，但或只是穩(wěn)地產(chǎn)政策開始，未來在融資、需求方面或仍可期待相關(guān)政策落地。政策持續(xù)發(fā)力伊始，看多銀行，仍建議組合持有。

東興證券也表示，當(dāng)前部分上市行股息率超過5%，在利率下行的大趨勢下，對中長期資金吸引力加大。1季度機構(gòu)重倉板塊比例僅1.92%，處歷史低位水平。當(dāng)前板塊配置價值明顯，看好下半年絕對收益表現(xiàn)。區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)勢加持，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行延續(xù)高成長。

從長期角度來看，優(yōu)質(zhì)地區(qū)的優(yōu)質(zhì)城商行、農(nóng)商行擁有深耕區(qū)域、網(wǎng)點下沉以及當(dāng)?shù)毓蓶|等自身優(yōu)勢，并且長期堅持以中小企業(yè)客戶和小微客戶為戰(zhàn)略定位，客戶基礎(chǔ)逐步夯實下，基本面有望長期向好。

看好銀行板塊后市的話該怎么投資？

前面我們提到，買入銀行ETF同樣可以享受銀行股的分紅，同時國有大行和城商行、農(nóng)商行的投資邏輯并不完全相同，由此可見，買入ETF是一個合適的選擇。

市面上，銀行ETF（512800）為目前市面上規(guī)模、流動性最大的上市ETF。資料顯示，該基金跟蹤的標的指數(shù)為中證銀行指數(shù)，成份股囊括A股市場42只上市銀行，近三成倉位布局工商銀行、中國銀行、郵儲銀行等國有大行，契合“中特估”主題機會；約七成倉位聚焦招商銀行、興業(yè)銀行、西安銀行等高成長性股份行、城商行、農(nóng)商行，是分享銀行板塊行情的高效投資工具。

附前十大權(quán)重股一覽：

風(fēng)險提示：銀行ETF跟蹤的標的指數(shù)為中證銀行指數(shù)（399986），中證銀行指數(shù)（399986）基日為2004.12.31，發(fā)布于2013.7.15。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風(fēng)險等級為R3-中風(fēng)險，適合適當(dāng)性評級C3以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹慎。

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