昨日（7月11日）央行發(fā)布2023年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。數(shù)據(jù)顯示，上半年人民幣貸款增加15.73萬億元，同比多增2.02萬億元。其中6月人民幣貸款增加3.05萬億元，同比多增2296億元。

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這是一份大超市場預(yù)期的數(shù)據(jù)。光大銀行宏觀團(tuán)隊表示，6月新增信貸同比多增，總量理想、結(jié)構(gòu)優(yōu)化。其中居民短期、中長期新增貸款同比延續(xù)增長態(tài)勢，反映國內(nèi)居民消費意愿增強(qiáng)，樓市整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢；企業(yè)短期和中長期新增貸款繼續(xù)保持同比多增態(tài)勢，顯示企業(yè)貸款投資意愿保持良好，反映企業(yè)對市場需求和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景保持樂觀。

【6月貨幣金融數(shù)據(jù)大超預(yù)期，下半年降準(zhǔn)預(yù)期升溫】

1、企（事）業(yè)單位貸款為主要增長點

6月企（事）業(yè)貸款維持快速增長，當(dāng)月增加2.28萬億元，同比多增687億元，環(huán)比則多增1.42萬億元。企業(yè)短貸和中長貸分別增加7449億元、1.59萬億元，分別同比多增543、1436億元。票據(jù)融資減少821億元，同比大幅少增1617億元。

企（事）業(yè)單位貸款成為6月拉動信貸增長的主要力量，其中企業(yè)中長貸款增量占比更是超過52%。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，6月以來，逆周期調(diào)節(jié)政策加力，央行降息落地刺激投資和生產(chǎn)需求，在季末信貸沖量和政策繼續(xù)引導(dǎo)支持制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域作用下，企業(yè)貸款仍有支撐，企業(yè)中長貸依然為新增信貸的重要拉動力量。

2、住戶貸款延續(xù)回升

6月住戶貸款延續(xù)回升，同比多增約1157億元至9639億元，達(dá)到今年年內(nèi)次新高，僅低于3月的1.24萬億元。

其中，6月住戶短期貸款增量高于中長期，分別為4914億元、4630億元，同比多增約630億元、463億元；另從環(huán)比來看，6月住戶短期、中長期均比上月多增約2900億元。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，端午小長假、年中購物節(jié)活動對消費起到支撐作用，降息落地進(jìn)一步刺激消費需求，帶動居民貸款明顯改善。此外，6月地產(chǎn)銷售跌幅雖擴(kuò)大，但在按揭早償階段性放緩下，居民中長貸較4至5月有明顯改善。

3、下半年仍有降準(zhǔn)降息可能

值得注意的是，截至6月末，廣義貨幣(M2)同比增長11.3%，狹義貨幣(M1)同比增長3.1%，二者剪刀差較上月擴(kuò)大，位于歷史高位，反映當(dāng)前企業(yè)和居民的信心尚未完全恢復(fù)，資金活化效率仍偏低。

展望下半年貨幣政策走勢，市場分析人士認(rèn)為，下半年貨幣政策將繼續(xù)維持市場流動性合理充裕，有可能會再度小幅降準(zhǔn)支持金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放，同時不排除繼續(xù)下調(diào)政策利率以刺激需求的可能。

招聯(lián)金融指出，下一步，應(yīng)正視宏觀經(jīng)濟(jì)運行中存在的不足和問題，支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的一攬子政策措施應(yīng)全面出臺、盡快實施，盡最大的努力穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢頭。應(yīng)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，增強(qiáng)政策的精準(zhǔn)性和有效性。

申萬宏源預(yù)測，去年三季度銀行間流動性十分充裕，意味著今年三季度貨幣乘數(shù)同比面臨高基數(shù)壓力，若不降準(zhǔn)，M2同比增速年底或滑落至7%左右的較低水平，若三季度降準(zhǔn)25個基點，年底M2同比增速有望維持在8%-9%的合理區(qū)間內(nèi)。

【機(jī)構(gòu)：重視經(jīng)濟(jì)預(yù)期扭轉(zhuǎn)對銀行行情的催化】

國盛證券表示， 6月以來除降息、發(fā)改委等四部門發(fā)布《關(guān)于做好2023年降成本重點工作的通知》、國常會研究推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一攬子政策措施外，昨日監(jiān)管部門對“金融16條”也做了相應(yīng)延期安排，繼續(xù)觀察后續(xù)刺激政策的落地（如地產(chǎn)需求端政策邊際放松、刺激消費進(jìn)一步加碼等），或有望對需求形成提振。若政策可扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期，有望帶動銀行估值修復(fù)。

申萬宏源認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好信號逐步驗證，重視經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期預(yù)期扭轉(zhuǎn)催化銀行板塊底部啟動的潛在超額收益。在投資策略上，申萬宏源表示，從中長期來看，我們依然推薦有加杠桿空間且主動布局實體先進(jìn)產(chǎn)業(yè)賽道的成長性銀行，這類銀行目標(biāo)估值理應(yīng)站在1 倍以上。

華泰證券指出，國常會提出政策措施儲備，后續(xù)其他穩(wěn)增長政策有望逐漸落地。目前銀行基金持倉、估值均為低位，新會計準(zhǔn)則下險資或更為青睞高股息、高穩(wěn)定性的銀行股，資金有望加配。

二級市場行情已有所體現(xiàn)，7月12日早盤，銀行板塊集體沖高，板塊代表ETF——銀行ETF（512800）場內(nèi)價格一度漲逾1%，現(xiàn)漲0.93%。

值得注意的是，經(jīng)過前期震蕩調(diào)整，銀行板塊估值回落至歷史底部。截至7月11日，中證銀行指數(shù)最新市凈率PB為0.55倍，低于近10年超93%時間區(qū)間，估值性價比凸顯。

看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期扭轉(zhuǎn)階段，銀行板塊估值修復(fù)行情的投資者可以重點關(guān)注銀行ETF（512800）。資料顯示，銀行ETF（512800）跟蹤中證銀行指數(shù)，成份股囊括A股市場42只上市銀行，近三成倉位布局工商銀行、中國銀行、郵儲銀行等國有大行，捕捉“中特估”主題機(jī)會；約七成倉位聚焦招商銀行、興業(yè)銀行、西安銀行等高成長性股份行、城商行、農(nóng)商行，是分享銀行板塊行情的高效投資工具。

風(fēng)險提示：銀行ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證銀行指數(shù)（399986），中證銀行指數(shù)（399986）基日為2004.12.31，發(fā)布于2013.7.15?；鸸芾砣嗽u估的本基金風(fēng)險等級為R3-中風(fēng)險。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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