“簡單”的匯率，“不簡單”的經(jīng)濟蛋糕

隨著世界使用人民幣交易的次數(shù)增多，各國對世界經(jīng)濟蛋糕的“切割分配”，也將發(fā)生明顯的變化。

7月20日，國家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英表示，上半年遠期結(jié)售匯差額由逆轉(zhuǎn)順，人民幣貶值預(yù)期下降，中國經(jīng)濟回穩(wěn)向好對人民幣匯率的支撐有所增強。

事實上，早在一個月前，歐洲央行首次將5億歐元儲備金轉(zhuǎn)為人民幣作為外匯儲備，以達到其外匯儲備多元化，并提高中國貨幣的國際化作用。這反映了中國作為歐元區(qū)最大貿(mào)易伙伴的重要性，也說明中國貨幣在國際化進程中，成為世界主要儲備貨幣的標志。

尤其中國央行公布最新數(shù)據(jù)顯示，6月底，廣義貨幣M2余額為163.13萬億元，同比僅增9.4%，增速分別比上月底和上年同期，降低了0.2和2.4個百分點，再創(chuàng)歷史新低。而狹義貨幣M1余額51.02萬億元，同比增長15%，增速比上月底和去年同期，低了2和9.6個百分點。

從經(jīng)濟學(xué)角度看，除非新增貨幣增速下降，否則匯率就有貶值壓力，兩者總要選一項，使人民幣匯率維持在合理均衡水準，保證中國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，避免和化解可能的金融風(fēng)險。

2016年底，當人民幣兌美元貶值近7:1之心理關(guān)口，市場擔憂貶值將導(dǎo)致外匯占款減少，進而導(dǎo)致流動性收緊和利率上行。美聯(lián)儲加息，加大了人民幣兌美元匯率的跌勢。由于利率的持續(xù)上行會導(dǎo)致資產(chǎn)價格下跌，尤其是房地產(chǎn)價格，因此部分民眾擔心人民幣貶值，紛紛兌換美元，甚至謀求進行海外資產(chǎn)配置。

然而2017年伊始，外管局特別強調(diào)：購匯不得用于境外買房、證券投資、購買人壽保險和投資性返還分紅類保險。畢竟，人民幣尚不能在資本項目下自由兌換。

其實，人民幣漲跌并非簡單指示匯率的高低，而是反映了國家的信用。人民幣的真正強勢，取決于經(jīng)濟的真正強大，使之成為自由兌換的強勢信用貨幣。

大趨勢看，人民幣將逐漸成為全球認可的國際儲備貨幣。金融角度方面，人民幣已不太可能處于長期升值趨勢，但也不會長期貶值。目前，人民幣兌美元反彈至6.75:1，匯率波動是逐步走向市場化的必然現(xiàn)象，是一種“有管理的浮動”，隨時上升下降會成為新常態(tài)，而公眾對此則應(yīng)予以適應(yīng)。

從理論上說，只要人民幣使用量增多，便意味著原有美元的蛋糕被切小了。按照這個邏輯，國家的貨幣使用率越高，其購買力和信用也將大大提高。反之亦然。

因此，人民幣的真正強勢——即像美元那樣，無論匯率漲跌，都是強勢貨幣——將取決于經(jīng)濟的真正強大，使之成為可自由兌換的強勢信用貨幣。

隨著中國成為全球第二大經(jīng)濟體，如果當每一份合約、交易、結(jié)算平臺，都使用人民幣而非美元，那么“切割”世界經(jīng)濟蛋糕的大小，也將發(fā)生明顯變化。那一天，就將讓人民幣和美元一樣，也享受一下“鑄幣稅”吧。

□陳思進(資深金融風(fēng)險管理顧問)