“黑天鵝”發(fā)酵？惠譽向市場發(fā)出警告

距離穆迪下調10家美國銀行評級還不到10天，另一家全球三大信用評級機構——惠譽也敲響美國銀行業(yè)的警鐘，稱數十家美國銀行具有評級下調的風險，甚至包括摩根大通。

8月15日，CNBC報道稱，惠譽分析師Chris Wolfe在接受采訪時表示，若美聯儲長期將利率維持在高位，將給銀行業(yè)的利潤率帶來壓力，可能再次下調美國銀行業(yè)整體評級，那么將不得不重新逐一評估其覆蓋的70多家美國銀行的評級。

(資料圖片僅供參考)

因美國信用評級面臨的壓力，3月硅谷銀行倒閉暴露出的監(jiān)管漏洞，以及美聯儲加息路徑的不確定性，使得惠譽在6月將美國銀行業(yè)的行業(yè)評級從AA下調至AA-。

但如果惠譽再次下調行業(yè)評級至A+，所帶來的問題是——行業(yè)的整體評級將低于一些評級較高的銀行，而銀行的評級不能高于其行業(yè)評級，因此，美國資產規(guī)模最大的兩家銀行摩根大通和美國銀行的評級將被迫下調。

周二，美股三大指數全線走弱。截至收盤，標普500指數跌1.16%，報4437.86點；納斯達克指數跌1.14%，報13631.05點；道瓊斯工業(yè)指數跌1.02%，報34946.39點。

MLF利率和逆回購利率雙雙下調

時隔兩個月，央行再度調整短期和中期政策利率。8月15日，中國人民銀行發(fā)布公告，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，開展 2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足金融機構需求。其中，1年期MLF中標利率下調15個基點至2.5%，7天逆回購利率下調10個基點至1.8%

國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英就2023年7月份外匯收支形勢答記者問

據國家外匯管理局網站8月15日晚間消息，日前，國家外匯管理局公布了2023年7月份銀行結售匯和銀行代客涉外收付款數據。國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英就2023年7月份外匯收支形勢回答了記者提問。

問：2023年7月份我國外匯收支形勢有何變化？

答：7月份我國外匯市場運行保持理性有序。7月份，國內基本面預期改善，人民幣對美元匯率企穩(wěn)回升。在此情況下，市場主體“逢低購匯”有所增多，屬于正常的理性交易，再加上對外分紅派息進入季節(jié)性高峰，使得當月銀行結售匯呈現小幅逆差。綜合考慮其他供求因素，境內外匯供求保持基本平衡。

主要渠道跨境資金流動總體穩(wěn)健。一是貨物貿易仍是跨境資金流入的基礎性來源。7月份，貨物貿易項下跨境資金凈流入規(guī)模維持較高水平，高于上半年月均值。二是境外資本流入態(tài)勢逐步向好。外商來華直接投資跨境資金凈流入回升，7月份凈流入規(guī)模為近一年來次高值；來華證券投資跨境資金保持凈流入，外資總體凈買入境內股票和債券。三是境內主體有序開展對外投資。

展望未來，全球主要經濟體緊縮貨幣政策接近尾聲，相關外溢影響將有所緩和。我國經濟具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變，隨著政策組合拳效果不斷顯現，我國經濟將持續(xù)恢復向好。同時，我國國際收支結構更加穩(wěn)健，市場主體理性程度持續(xù)提升，宏觀審慎調節(jié)工具不斷完善，外匯市場穩(wěn)健運行的基礎依然堅實。

豆系粕強油弱局面轉變

7月初至今，在美豆天氣市及國內海關加強檢疫政策的影響下，國內豆系油粕比持續(xù)表現為粕強油弱局面。尤其是2309合約，豆粕持續(xù)順暢走強，而豆油始終是區(qū)間振蕩走勢。2309合約油粕比大幅下跌。然而近兩日，隨著美豆產區(qū)天氣好轉、USDA 8月報告下調美豆單產落地，豆系盤面油粕強弱有轉變跡象。

期貨日報記者從盤面觀察到，當前豆系尤其是2309合約在油脂油料板塊中表現強勢，油粕9-1價差的強勢上漲。采訪中，記者了解到，在海關政策、國內供需差異、基差變化等因素影響下，豆油成為近期油脂的領漲品種。

“當前國內豆粕庫存相比豆油庫存更低，但豆粕現價已經處于歷史高位，油廠繼續(xù)‘挺粕’難度較大?！毙潞谪涋r產品分析師陳燕杰表示，國內豆油8月目前已經進入了“雙節(jié)”備貨期，四季度也將是國內油脂的需求旺季，國際棕櫚油產地增庫緩慢，四季度將進入減產季。中期從價格的上漲空間及供需驅動看，油廠“挺油”的難度更小。近期，國內豆油遠期基差報價確實也在上調。

“目前正值移倉換月窗口，就9-1價差來看，豆油的單邊偏強走勢也同樣體現在9-1價差的持續(xù)攀升上，應該說近期現貨價格的強勢是支撐盤面表現的重要原因?！眹Ａ紩r期貨研究所分析師孫嘯表示，7月底以來，國內豆油現貨成交明顯好轉。數據顯示，近期國內豆油周度現貨成交量基本在4萬噸以上，基差成交量在17萬噸以上?！盎谖磥砉?jié)前備貨需求預期仍在，以及豆油基差低位企穩(wěn)吸引了買盤，市場成交回暖。”孫嘯稱，根據近幾周國內油廠大豆壓榨逐步回升至歷史高位，但油廠豆油累庫卻出現放緩的情況來看，提貨大概率也有所好轉。

“就基差變化及9-1價差走勢來看，豆油近期主要交易海關政策對國內近端供給的影響。近期的海關檢疫政策、部分地區(qū)油廠停機以及“雙節(jié)”備貨開始等消息，均利多國內豆類盤面。”陳燕杰介紹，本輪油粕9-1價差的強勢上漲行情開始于8月初，即海關再度開始嚴格進口大豆CIQ檢疫的時間。

“由于嚴格檢驗檢疫影響大豆的卸貨及壓榨，近兩周國內大豆壓榨量較前期有所下降。此外，國內油廠基差報價的上調，一些油廠對豆油遠月的采購，也是豆油盤面偏強的重要支撐。”陳燕杰表示，從國內供需看，當前國內豆油庫存回升緩慢，油廠豆油庫存目前中性偏緊。中期來看，若海關政策影響持續(xù)，豆油季節(jié)性累庫將進一步低于預期。

“四季度是油脂的需求旺季。目前養(yǎng)殖端產能去化進度慢，對豆粕的剛需存在。然而，四季度需求旺盛，并面臨大豆采購進度慢的特點，較易造成豆油和豆粕基差偏高，從而帶動盤面的走勢?！眹栋残牌谪浄治鰩焻切∶鞣Q，不過，由于油脂方面海外棕櫚油庫存處于偏高水平，國內豆棕菜庫存同比增加了85萬噸，國內豆油儲備庫存也可以平抑市場，使得豆油的抗風險能力要強于豆粕，豆粕的矛盾比豆油更為明顯。

在浙商期貨研究中心農產品研究員向博看來，豆系油粕比本身處于低位，粕強油弱的空間不大，而在商品周期影響下，加之國內油脂持續(xù)累庫，豆粕庫存偏低的背景下，油強粕弱的可能性也小。也正因為如此，在油脂板塊中，豆系油粕整體呈現雙強格局。

國內外階段性供給主導短期豆系走勢

采訪中，記者了解到，外圍美豆平衡表偏緊也是當前豆系整體呈現油粕雙強的主因。

上周六，USDA公布的8月供需報告顯示，美豆單產預估50.9蒲/英畝，低于市場預期。

“從美豆的平衡表能看出，新季美國大豆并沒有累庫成功。需要等待南美大豆繼續(xù)累庫，南美累庫是否成功需要等待明年一季度才能去證實或者證偽?！眳切∶鞣Q，在這種背景下，美豆收獲季的下跌空間受限。

從需求端來看，國內養(yǎng)殖需求存在剛性?！熬托律胸i的情況而言，今年1—6月份全國新生仔豬量同比增長9.1%，未來6個月內這些仔豬將陸續(xù)長大出欄，預示著生豬供應將繼續(xù)增加。從中大豬的情況看，6月份全國規(guī)模豬場的中大豬存欄量同比增長5.9%，環(huán)比略降0.4%，這些豬將在未來2個月內陸續(xù)長大出欄，預示著7、8月份生豬供應也將穩(wěn)定增加。”吳小明表示，目前標肥價差有所收窄但仍然為負，同時考慮到目前出欄體重偏低以及季節(jié)性需求轉好，預計養(yǎng)殖端中期仍會維持增重趨勢，養(yǎng)殖端對豆粕方面有剛需。

記者了解到，隨著本年度美豆種植面積大幅減少，天氣影響產量，本年度大豆價格重心持續(xù)上移。

“就整個油脂來看，大豆偏強是豆油相對偏強的主因，而美國生柴政策同樣影響豆油格局，反觀棕櫚油，短期無較大驅動，厄爾尼諾影響有待觀察，菜油受菜籽偏緊影響，主要是澳大利亞的減產和加拿大天氣的影響，表現也較強。另外，美豆單產下調及庫存偏低預期對連盤豆油價格帶來顯著支撐，主產區(qū)天氣仍有不確定性，或再次升水?！毕虿┍硎?，國內終端需求好轉，而前期大豆壓榨減少，雖然上周工廠開機率上升至60%附近，但是工廠庫存并沒有增加，近期豆油供應收緊，使得豆油在整個板塊中表現相對的強勢。

目前來看，豆系的交易邏輯不僅與國內的供需情況有關，也與美豆的偏緊有關。在向博看來，一方面，美豆的單產仍有一定的調整空間，這或將進一步影響美豆偏緊格局；另一方面，需關注國內到港節(jié)奏的差異。此外，南美大豆的播種情況也是市場需要關注的重點?！敖衲晔嵌驙柲嶂Z年份，南美豐產預期較強，但未來不確定仍存，市場需關注南美大豆種植，國內大豆買船、壓榨和終端需求情況?！彼Q。

談及未來油脂市場走勢的變量，陳燕杰認為，中短期要看海關政策的變化，是否在邊際上有所放松，油廠銷售策略也是需要考慮的因素之一。此外，產地如巴西及美豆新作的物流也有潛在的變數?！罢w來說，國內外的階段供給仍是把握豆系走勢的重要因素?！标愌嘟芊Q。

“遠期合約更多還是交易中遠期國內外的供需預期?！标愌嘟芨嬖V記者，由于美豆新作供需非常緊張的局面難改，四季度中國大豆供需不會寬松。加拿大新作菜籽減產程度暫不明確，進口窗口尚未打開，四季度中國進口菜籽還沒有開始大量采購。此外，國際棕櫚油產地近期增庫速度偏慢，11月之后進入季節(jié)性減產季。從國際基本面預期看，四季度國內油脂供需可能緊張。

對此，向博也表示，相對而言，外盤基本面變化直接影響到國內價格重心，目前來看美豆偏緊格局使得我國大豆進口成本相對較高，預計四季度行情仍以偏強為主。