很多人看宏觀大佬們討論問題，包括那些首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家啥的，都覺得牛逼得不行。

一會兒美歐日，一會兒巴西俄羅斯澳大利亞，一會兒又扯到韓朝局勢非洲問題，總之就是一副坐地日行八萬里，運(yùn)籌帷幄指點(diǎn)江山的感覺。

你不知道他們在扯什么jb蛋，但你覺得他們很牛逼，這就對了！那么，扯了這么多犢子，宏觀分析最終要解決的問題到底是什么？

兩個字，增長。

四個字，經(jīng)濟(jì)增長。

七個字，經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長。

經(jīng)濟(jì)增長，始終是宏觀分析關(guān)注的核心問題，也是終極問題。無論是學(xué)術(shù)里的宏觀經(jīng)濟(jì)研究，還是實務(wù)界資本市場里的宏觀分析師，都一樣。

不管啥層面的分析，最終都要回歸到這個問題上來，也就是，經(jīng)濟(jì)如何實現(xiàn)可持續(xù)的增長？要回答這個問題，又會不斷細(xì)分，比如這些：

經(jīng)濟(jì)由什么構(gòu)成的

每部分又是怎么增長的

驅(qū)動這些部分增長的因素有哪些

對以上三個問題的回答，可以說構(gòu)成了現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，和實務(wù)宏觀分析，最核心的部分。

除此之外，搞宏觀分析的人，還會看經(jīng)濟(jì)的不同增長情況，會帶來什么影響，比如股市跌不跌呀，房子漲不漲呀，貨幣貶不貶值之類的，這些問題都是附帶在經(jīng)濟(jì)增長這個核心問題之上的。

2

經(jīng)濟(jì)由什么構(gòu)成

敲黑板，這個部分是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的精髓。這部分理解好了，可以值十億！

任何學(xué)過宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)生，還記得開篇第一講講什么嗎？講凱恩斯的國民收入決定模型，神馬兩部門三部門，封閉經(jīng)濟(jì)體開放經(jīng)濟(jì)體，各種字母公式矩陣方程組，還有各種乘數(shù)，各種效應(yīng)，反正就是很復(fù)雜。

把簡單事物搞復(fù)雜，是搞經(jīng)濟(jì)金融的人，最擅長做的事情。如若不然，何以顯現(xiàn)他們超群的智商呢？

（其實是，搞金融的，不搞幾個復(fù)雜的模型出來，怎么割韭菜，怎么騙客戶的錢？想想次貸危機(jī)里的CDO, CDS, SCDO……都踏馬什么玩意兒！我知道你們不懂，沒關(guān)系，我懂就夠了。）

讓我們回到偉大牛逼的凱恩斯爸爸。他是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人，可以說是牛逼得一塌糊涂。他的框架，最重要的就是把一個國家的經(jīng)濟(jì)，拆分成了經(jīng)典的「四部門模型」：

總產(chǎn)出=投資+消費(fèi)+政府購買+凈出口。

我來翻譯一下，就是說一個國家的GDP，可以拆分成以上四個部分。

打個比方，你家今年產(chǎn)出了一萬斤稻谷，賣了一萬塊錢。這一萬塊錢最后表現(xiàn)形式，可能是花了4000買了個拖拉機(jī)，3000買了衣服鞋子包包和汽車等，還有3000塊是你家把糧食賣給別人家，并且扣掉你家從別人家買肉花掉的錢剩下的。

買拖拉機(jī)的支出，相當(dāng)于宏觀當(dāng)中的投資部分；買衣服鞋子包包相當(dāng)于消費(fèi)+政府購買；最后那三千塊相當(dāng)于凈出口。

這里有個非常重要的原理，就是：總支出=總產(chǎn)出=總收入。

這是為什么宏觀經(jīng)濟(jì)模型里，GDP按照上面的分法，被稱為支出法的重要原因，這也是國民經(jīng)濟(jì)核算最基礎(chǔ)的前提。

很簡單，我家今年產(chǎn)了一萬斤稻谷，這是總產(chǎn)出。我把它賣了，就成了我的總收入。貨幣化算下都是一萬塊錢。然后我把這一萬塊錢拿去買了個包包送給女票（然而并沒有女票這種東西，舉例需要而已），這又是我的總支出，我這支出最終又變成了包包商的總收入。

假設(shè)整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)就是由我和包包商兩個人構(gòu)成。那是不是最終來看，總產(chǎn)出（一萬斤稻谷）=總支出（我買包包花的錢）=總收入（包包商的收入）。把無數(shù)這樣的交易加總，就是宏觀經(jīng)濟(jì)的總量。

這里另一個重要的含義是，一個人的支出，就是另一個人的收入。這個結(jié)論簡直太重要了，先記住啊，以后說不定我會展開來說，宏觀大佬達(dá)里奧的分析框架的出發(fā)點(diǎn)，就是這個邏輯。

3

分部門分析

分析問題最重要的思路，講三遍：

拆分

拆分

拆分

直接甩給你一個國家的經(jīng)濟(jì)，你當(dāng)然無從下手。不要以為宏觀分析師，就天天看大的東西，他們也要把大東西拆分細(xì)了來看呀，并且會越拆越細(xì)。豈止宏觀分析，微觀分析也是需要這樣的嘛。比如你去分析一個公司的收入，你要拆分成分地區(qū)呀，分產(chǎn)品門類呀，分成價格乘以數(shù)量呀，如此等等。

回到宏觀分析上。第2部分我們說凱恩斯爸爸把經(jīng)濟(jì)分成了四個部分，那我們就只需要看這四個部分分別會怎么變，會對整個經(jīng)濟(jì)有什么影響就可以了。

這當(dāng)中由于政府購買指代的是政府公共服務(wù)和產(chǎn)品支出，被認(rèn)為相對是一個恒定或者外生的變量。所以大家一般都討論投資消費(fèi)和凈出口三個部分，這三個部分，就是新聞里常常說的：

三駕馬車?。{......吁......）

這三個馬車，哪個跑得快，就說明經(jīng)濟(jì)是靠那個因素驅(qū)動的。

比如說，中國從改革開放起到次貸危機(jī)之前，人口紅利優(yōu)勢明顯，靠廉價勞動力成了世界工廠，大量輸出又便宜質(zhì)量又好的商品，這就是典型的靠出口拉動經(jīng)濟(jì)。

后來西方人作死，借了太多的錢，卯足了勁兒加杠桿，最終把自己給玩兒脫了，發(fā)生了金融危機(jī)。要勒緊褲腰帶還債去杠桿，你中國貨便宜，他也買不了那么多了呀。于是中國經(jīng)濟(jì)靠出口這架馬車，就熄火了。

出口熄了火，那就跑消費(fèi)和投資唄。

消費(fèi)不好跑啊，要知道在中國，住房問題，教育問題，醫(yī)療問題，這三座大山面前，沒個資產(chǎn)過億的，誰敢胡吃海喝，隨便消費(fèi)？

另外，中國人變得有錢沒有多少年，像我們八零后這樣的老一輩人都有吃苦的童年回憶，所以大家從習(xí)慣上，也喜歡多儲蓄，不喜歡亂花錢。

于是靠跑消費(fèi)來拉動經(jīng)濟(jì)，基本走不通，政府可以做的事情也很少，你總不能拿刀架我脖子上逼我消費(fèi)是吧。

那就只剩下投資了。

投資好搞啊，這個是政府可以直接控制的。

比如基建的投資，各種制造業(yè)中上游的投資，基本都是直接控制在政府手里的。于是政府就順理成章地跑投資唄，修高速，造地鐵，造機(jī)場，修橋。舊了看著不爽的城區(qū)，掀了造新的。搞這些工程需要鋼鐵啊，那就大煉鋼鐵，高爐全開，卯足勁干。

跑投資就要花錢，錢哪里來，那自然是銀行里印，再批各種信貸再創(chuàng)造，這個邏輯不懂的，請點(diǎn)擊參考昨天的文章：

去杠桿之下， 泡沫正在破滅

四萬億就這么搞出來了。這么搞了幾年，中國的基礎(chǔ)設(shè)施在短短十年之內(nèi)發(fā)生了翻天覆地的變化，長三角造了動車沒兩年，馬上又造了高鐵。經(jīng)濟(jì)在出口熄火之后，投資這個部門迅速接了上來，整體沒有出現(xiàn)大的像美國那樣的危機(jī)。

然而，事情總不是這么簡單的。

靠投資跑經(jīng)濟(jì)這些年，副作用是明顯的。甚至很多人認(rèn)為副作用大過了對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)的正面作用。

最典型的，因為拼命印錢加杠桿，拼命上項目，造材料，導(dǎo)致了產(chǎn)能的大量過剩，最典型的就是上游的鋼鐵行業(yè)。與此同時，投資部門這個鏈條上的企業(yè)，連同地方政府，加了大量杠桿，堆積了天量債務(wù)。

高企的債務(wù)，過剩的產(chǎn)能，是上一輪靠投資拉動經(jīng)濟(jì)，留下的兩大魔咒。這兩大魔咒，如今正在發(fā)生作用，任何一個，處理不好，都會要了中國經(jīng)濟(jì)的命。

管理層很清楚這些問題。于是我們就提出：

要轉(zhuǎn)型，

要搞供給側(cè)改革。

轉(zhuǎn)型是啥意思？就是要把經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力，從投資部門的拉動，轉(zhuǎn)到消費(fèi)上來。啥叫供給側(cè)改革？就是要去產(chǎn)能，把落后的低效的，錯配的產(chǎn)能，淘汰掉。比方說去年關(guān)了很多高爐。

供給側(cè)改革還有個意思，就是靠效率來驅(qū)動經(jīng)濟(jì)，而不是數(shù)量，下一節(jié)我會再說到。

4

增長的終極驅(qū)動力

前面講了經(jīng)濟(jì)可以拆分成四個部分，每個部分的增長加起來就是GDP的總增長。

那么，最終驅(qū)動這些部分跑起來的因素又有哪些呢？

這個時候，就要祭出我在研究生階段才搞明白的「新古典增長模型」了。它是一個叫索洛的經(jīng)濟(jì)學(xué)大佬提出來的，所以又叫索洛模型。大致的意思是，一個國家的產(chǎn)出，最終可以表達(dá)為：

Y=A*F(K,L)

其中，Y是總產(chǎn)出也就是GDP，A是技術(shù)進(jìn)步（學(xué)名叫全要素生產(chǎn)率，近似地看吧，反正我又不是搞學(xué)術(shù)的），K是資本，L是勞動。

這個模型有非常多有意思的結(jié)論，比如經(jīng)濟(jì)增長會收斂，會出現(xiàn)一個穩(wěn)態(tài)的路徑，比如人均收入低的經(jīng)濟(jì)體會有更高的增長率等等。

但請忽略上面這些很復(fù)雜的東西，反正你又不去當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家（當(dāng)了你也預(yù)測不準(zhǔn)市場......）

你只需要知道，驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的基本要素包括了 技術(shù)、勞動和資本就好了。

對中國經(jīng)濟(jì)來說，早年靠著出口拉動的增長階段，就是靠著勞動力的人口紅利優(yōu)勢。后來這個優(yōu)勢沒有了，那就靠資本，靠投資。

現(xiàn)在加杠桿的投資玩兒不下去了，那就只有往技術(shù)進(jìn)步上求解，所以我們才有了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的說法，才有了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的說法，才有了供給側(cè)改革的說法。

可是，在一個無比不重視版權(quán)保護(hù)的經(jīng)濟(jì)體里，要靠技術(shù)進(jìn)步來驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長，我怎么覺得比登天還難，這大概是我對中國經(jīng)濟(jì)比較悲觀的微觀原因吧。

5

主要的經(jīng)濟(jì)變量

寶寶們，寫到這里，我深感今天的文章，要虎頭蛇尾了。趴著給大家道個歉，然后爬起來繼續(xù)寫。

后面的東西可以寫的太踏馬多了，可以寫一本書！然而還是讓我簡單來歸納一下主要的邏輯吧。

前面兩個部分，其實已經(jīng)講完了宏觀經(jīng)濟(jì)的主要考察邏輯和方法，簡單來說，就是三個步驟：

1. 拆分，把經(jīng)濟(jì)總量拆分成不同部門。

2. 分部門分析，包括部門之間的對比和對總量的貢獻(xiàn)。

3. 看各個部門的驅(qū)動要素，以及最終驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的三要素。

因為凱恩斯爸爸認(rèn)為，政府應(yīng)該主動管理經(jīng)濟(jì)，不能聽之任之。這和另一派，哈耶克爸爸代表的奧地利學(xué)派，截然不同。哈耶克認(rèn)為，政府不應(yīng)該干預(yù)經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該任由市場自由調(diào)節(jié)。

雖然我在給你們講凱恩斯的東西，但是我發(fā)自內(nèi)心是哈耶克的信徒。但今天我不講哈耶克，以后有機(jī)會再說吧。

既然凱恩斯認(rèn)為經(jīng)濟(jì)應(yīng)該被管理，那自然就有一系列管理經(jīng)濟(jì)的工具。這些工具，就是你們常常聽說的，利率/匯率/準(zhǔn)備金/各種監(jiān)管政策，等等。

在自由市場的體系下，這些宏觀變量也是存在的，只是它們的角色和意義，跟在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)管理的體系下，有很大不同。

今天只說一點(diǎn)點(diǎn)利率。

利率可以說是最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量。有興趣的同學(xué)請去閱讀大部頭《利率史》，本段子手花了一個夏天才啃完。這本書講述了文明古國到本世紀(jì)初的利率周期及對應(yīng)的各個經(jīng)濟(jì)體的興衰，很有意思。

利率有多種定義和理解，比如你把貨幣當(dāng)做一種商品的話，利率就是這個商品的價格。如果你知道貨幣的時間價值的話，那么利率就可以當(dāng)做是資金的機(jī)會成本。宏觀上，利率是央行調(diào)節(jié)社會貨幣總供應(yīng)最重要的工具。

貨幣創(chuàng)造機(jī)制不懂的，請點(diǎn)擊參考昨天的文章：

去杠桿之下， 泡沫正在破滅如果經(jīng)濟(jì)過熱，央行就會抬高利率，這樣就會增加經(jīng)濟(jì)各個部門資金的使用成本，收縮信貸意愿，進(jìn)而收縮貨幣供應(yīng)總量，給經(jīng)濟(jì)降溫。

比如對消費(fèi)部門來講，你要借錢買車子房子，利率高的話你肯定就會考慮考慮。對投資部門更是如此，因為投資很多所需的資金，都是靠銀行信貸完成。利率高了，投資會直接減少。

如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑壓力，央行就反過來搞一遍。所以你看到過去這些年，只要經(jīng)濟(jì)一下滑，GDP增速一降下去，政府就控制不住自己的手，趕緊降息，最終搞了個房地產(chǎn)大泡泡出來。

當(dāng)然利率不是永遠(yuǎn)有效的調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具。比如次貸危機(jī)后，美聯(lián)儲迅速把利率調(diào)到了零，后來沒辦法繼續(xù)低了，就搞量化寬松。量化寬松的意思，就是不降利率了，直接撒錢。

利率也是所有金融資產(chǎn)定價的核心變量。

幾乎所有金融資產(chǎn)的價格，都和利率負(fù)相關(guān)，其中債券最為明顯。這里要展開講，又要涉及到各個大類資產(chǎn)的定價估值原理，今天實在講不完了。

感覺一講起來，本段子手扯金融的洪荒之力就被打開了，有點(diǎn)控制不住。但行文至此，必須要打住了，不然就成了一篇長篇大論的廢話。寫了這么長時間的文章，我深知如下這個簡單而樸素的真理：

長文章一般是沒人看的。

科普性質(zhì)的長文章，更是沒人看的。

之后還會不會接著講，取決于文章的閱讀量。畢竟，段子手也是需要激勵的嘛。想看下回分解的同學(xué)，應(yīng)該怎么做，你懂的。