IPO拒絕“蘿卜快了不洗泥” 通過率降至73%

截至6月7日，今年已有29家企業(yè)IPO被否 近七成涉嫌粉飾業(yè)績，去年IPO通過率超90%

中國證監(jiān)會正在避免IPO“蘿卜快了不洗泥”，IPO通過率已降至73.15%，而去年這一數(shù)據(jù)則達92.5%。

6月9日，證監(jiān)會公布了今年IPO審查情況，截至到5月19日，今年共審結(jié)IPO企業(yè)257家，其中，已核準的IPO企業(yè)188家;未通過發(fā)審會(被否決)的IPO企業(yè)24家;終止審查(申請撤回)的IPO企業(yè)45家。IPO審結(jié)通過率約為73.15%，。

證監(jiān)會同時公布，1-4月終止審查IPO企業(yè)35家，未通過發(fā)審會IPO企業(yè)18家。35家終止審查IPO企業(yè)中有62.86%存在經(jīng)營狀況或財務狀況異常;18家未通過審核的企業(yè)中有33.33%在內(nèi)控制度的有效性及會計基礎的規(guī)范性上存疑。

而記者根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)信息進行粗略統(tǒng)計，截至6月7日，今年以來已經(jīng)有29家公司IPO被監(jiān)管層否決，超越2016年全年監(jiān)管層投出“否決票”的總數(shù)。據(jù)統(tǒng)計，去年全年有18家企業(yè)的IPO被否。這一數(shù)據(jù)未包括發(fā)審會審核前即已遭淘汰的企業(yè)，也未包括“主動撤回”IPO申請的企業(yè)。

記者統(tǒng)計的截至6月7日的被否的29家企業(yè)中，44.8%被提及“內(nèi)控制度的有效性”問題，68.96%被提及財務或會計方面的問題，這背后涉嫌粉飾業(yè)績問題。同時，20.68%的企業(yè)被提及業(yè)績波動或盈利持續(xù)性問題。

審核數(shù)量已超去年全年，通過率創(chuàng)新低

據(jù)新京報記者統(tǒng)計，今年以來，截至6月7日約有280家IPO被審結(jié)。這意味著不到半年，IPO審核的企業(yè)數(shù)量超過2016年全年。不過，IPO審核通過率已明顯降低，證監(jiān)會也不斷釋放強監(jiān)管信號。

東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，2016年發(fā)審委共審核了267家擬IPO企業(yè)，有247家企業(yè)通過審核，通過率92.5%，有20家企業(yè)未通過或取消審核。

今年1月，證監(jiān)會公開強調(diào)，2017年將繼續(xù)開展IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查工作，防止帶病申報，嚴把資本市場入門關，對IPO中的違法違規(guī)行為發(fā)現(xiàn)一起查處一起。

證監(jiān)會強硬的監(jiān)管態(tài)度背后，是2016年以來頻發(fā)的IPO“黑天鵝”事件。正如劉士余所說，“差的公司在市場上吸血”。

證監(jiān)會公布的2016年證監(jiān)稽查20大典型違法案例中，遼寧振隆特產(chǎn)2013年至2015年向證監(jiān)會申報的四份招股說明書存在虛假記載、欣泰電氣報送包含虛假財務報告的發(fā)行申請材料，騙取發(fā)行核準。最終兩家公司均受到嚴懲。

從2017年2月證監(jiān)會公布的現(xiàn)場檢查情況來看，圣元環(huán)保存在未披露關聯(lián)方資金往來、部分貸款發(fā)放至實際控制人個人賬戶、大額現(xiàn)金支付等問題;上?；牢幕瘋髅焦煞萦邢薰敬嬖阡N售收入確認與實際情況存在不一致、財務人員兼職關聯(lián)方財務工作、未披露部分關聯(lián)方關系、銷售傭金實際情況與披露信息不符等問題。

七成被否企業(yè)被通報財會問題，涉嫌粉飾業(yè)績

在今年被否的29家公司中，創(chuàng)業(yè)板被否公司數(shù)量居多。

從這些公司此前擬上市的板塊來看，擬主板上市企業(yè)為11家，占比38%;擬創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)18家，占比62%。

具體到個案的情況，“財務和會計方面的問題”、“內(nèi)控制度”、“業(yè)績下滑、波動”、“關聯(lián)交易”、“持續(xù)盈利能力”是導致IPO遭否的幾大因素。在上述29家公司中的審核結(jié)果公告中，財務會計方面問題涉及20家企業(yè)，占比68.9%，這是導致擬上市公司遭到否決的“禍首”。“內(nèi)控制度”存在疑問，前后被發(fā)審委提及13次，居第二。

根據(jù)證監(jiān)會的通報，1-4月未通過發(fā)審會的18家IPO企業(yè)中，有6家內(nèi)控制度的有效性及會計基礎的規(guī)范性存疑，占比33.33%;5家企業(yè)經(jīng)營狀況或財務狀況異常，占比27.78%。

這意味著：財會問題和內(nèi)控制度有效性是眾多企業(yè)被否的主因。

而持續(xù)盈利能力問題被提及5次，占比17.24%。而根據(jù)證監(jiān)會對1到4月18家被否企業(yè)原因通報，3家企業(yè)持續(xù)盈利能力存疑，占比16.67%。

據(jù)證監(jiān)會通報，下一步，證監(jiān)會將進一步強化發(fā)行監(jiān)管，嚴格審核，在嚴防企業(yè)造假的同時，嚴密關注企業(yè)通過短期縮減人員、降低工資、減少費用、放寬信用政策促進銷售等方式粉飾業(yè)績的情況。

45家企業(yè)撤回申請，六成經(jīng)營或財務異常

面對自身的“帶病申報”，也有不少企業(yè)選擇自動撤回IPO申請。

據(jù)證監(jiān)會通報，1-4月撤回申請的35家IPO企業(yè)中，有22家企業(yè)存在經(jīng)營狀況或財務狀況異常，占比62.86%;有5家企業(yè)存在會計核算的規(guī)范性存疑問題，占比14.28%;4家企業(yè)業(yè)績下滑，占比11.43%;4家企業(yè)股權(quán)或戰(zhàn)略調(diào)整，占比11.43%。

其中，勇猛機械在2016年經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，營業(yè)利潤為負;深圳廣寧股份報告期內(nèi)收入、利潤、毛利率均呈下滑趨勢。虎撲體育也因應收賬款余額較高、周轉(zhuǎn)率下降，業(yè)績波動較大且經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額和凈利潤的差異較大等情況，最終終止審查。

經(jīng)營狀況或財務狀況異常不單指業(yè)績下滑，有報道稱，除了業(yè)績大幅下滑之外，財務指標好于同行也是企業(yè)撤回申請的一大原因。比如科惠醫(yī)療器械。

IPO被否“坑”了誰?

遭到否決的IPO公司自然可以“卷土重來”，但對于希望快進快出的投資人來說，則意味著資金的暫時套牢。對他們來說，IPO退出仍然是投資人原始投資增值最優(yōu)途徑，有時甚至增值上百倍。

在此次被否的公司中，多數(shù)擬上市公司都有引入外部資本。盡管多數(shù)公司此前在市場“名不見經(jīng)傳”，但它們背后的投資人有些來頭不小，所投企業(yè)IPO被否，這些背后“大佬”們也只能暫時接受現(xiàn)實。

以廣東百合醫(yī)療科技股份有限公司為例，其工商資料顯示，除控股股東黃凱和幾位自然人股東外，來自IDG資本的北京和諧成長投資中心(有限合伙)作為持股13%的主要股東名列第三大股東之位，這家有限合伙企業(yè)的背后，則站著多家“公家”股東。

百合醫(yī)療融資信息顯示，IDG資本和“同創(chuàng)偉業(yè)”在2013年3月即已進入百合醫(yī)療，后經(jīng)過2014年10月公司首次申請IPO，直至“拖延”到今年再次沖擊IPO被否，投資方已經(jīng)“苦守”4年多了。

再例如此次被否的上海思華科技股份有限公司，該公司股東名單的24名股東中有7位自然人，其余17名股東均為機構(gòu)，其中，國內(nèi)知名PE常春藤資本旗下的幾家公司占去多個席位。這家PE曾參與投資，其投資案例包括來伊份、華數(shù)傳媒等。