理想汽車(02015.HK)試圖加速其彎道超車進程：“到2030年，智能電動汽車市場將高度集中。‘贏者通吃’會在智能電動汽車領(lǐng)域重演，理想汽車要力爭到2025年占據(jù)中國電動汽車市場兩成份額。”

然而，理想豐滿，現(xiàn)實骨感。過去的8月份，理想汽車成為“造車新勢力”中唯一銷量同比下滑的企業(yè)。剛進入9月，理想汽車執(zhí)行董事兼總裁沈亞楠在二級市場拋售，累計減持100萬股，套現(xiàn)約9113萬元。幾乎同時，上千名理想ONE車主通過網(wǎng)絡(luò)投訴平臺質(zhì)疑公司涉嫌虛假宣傳。

雖幾經(jīng)風(fēng)波，理想汽車仍預(yù)計第三季度營收89.6 億元至95.6 億元，同比增長15.3%至23%。但也有觀點認(rèn)為，理想汽車面臨技術(shù)路線單一的潛在風(fēng)險，隨著行業(yè)競爭日益激烈，公司前景未卜。

銷量同比下滑

公開資料顯示，理想汽車是中國頭部造車新勢力之一，其用增程技術(shù)切下了中大型SUV的市場，產(chǎn)品同時配備發(fā)動機和電池，優(yōu)先電池電量驅(qū)動，長途行駛中可由發(fā)動機發(fā)電。

燒油發(fā)電一度備受爭議，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這種方式效率不高，技術(shù)上也沒有優(yōu)勢，但理想汽車的市場表現(xiàn)卻超出預(yù)期。2019年至2021年，公司營收分別為2.84億元、94.57億元、270億元，歸母凈利潤分別虧損24.4億元、1.52億元、3.21億元。

理想汽車創(chuàng)始人李想表示：“從五年周期看，增程式技術(shù)仍然具有競爭力，并且適合SUV產(chǎn)品。消費者購買SUV車型隱含長途自駕游需求，而純電動車型充電不如加油便利。”

從最新成績來看，理想汽車不盡如人意。2022年第二季度，理想汽車營收同比增長73.3%至87.3億元，但環(huán)比減少8.7%;凈虧損同比擴大172.2%至6.4億元，虧損額同比增加約6.3億元;經(jīng)營現(xiàn)金流同比減少20%至11.3億元。

申港證券指出，公司常州工廠處于長三角，零部件供應(yīng)商超過80%分布在長三角，且其中大部分生產(chǎn)位于上海、蘇州昆山，疫情的反彈和供應(yīng)鏈的波動對公司二季度銷量帶來挑戰(zhàn)。

2022年上半年，理想汽車交付量累計達(dá)到6.04萬輛，同比增長100%。而在今年7月，理想ONE的交付量僅同比增長21%至1.04萬輛。

進入今年8月，理想汽車銷量同比下滑51%，環(huán)比也減少56%，銷量為4571輛。

車主維權(quán)風(fēng)波

與理想汽車形成鮮明對比，哪吒、零跑汽車(09863.HK)、蔚來(NIO.N)、賽力斯集團(601127.SH)8月銷量均超1萬輛，小鵬汽車(XPEV.N)銷量9600輛。

新能源汽車整體熱銷背后是購買群體迅速擴張。根據(jù)今年8月乘用車銷量數(shù)據(jù)，新能源車銷量達(dá)到63.2萬輛，同比增長104%，滲透率已經(jīng)達(dá)到30%。

行業(yè)競爭也隨之日趨激烈。2021年，百度和吉利汽車(00175.HK)合資組建集度汽車，小米(01810.HK)入局造車，華為與賽力斯孵化出新品牌“問界”。今年年中，華為發(fā)布問界第二款車型M7，三天訂單超過6萬輛。

對于理想汽車最新銷量不及預(yù)期，中信證券分析，主要原因是：新產(chǎn)品L9上市之后，老產(chǎn)品ONE進入生命周期尾期，兩款車型的座艙差異較大，導(dǎo)致部分消費者對理想ONE改款車型L8持觀望態(tài)度。

理想ONE是理想汽車2019年4月推出的首款車型，上市至今累計銷量超過19萬輛。憑借這款暢銷車型，理想汽車在國內(nèi)市場站穩(wěn)了腳跟。

為了推進產(chǎn)品更新迭代，理想ONE近期降價優(yōu)惠2萬元，并將于今年10月正式停產(chǎn)，取而代之的是理想L8。

車型改款前夕，舊款降價去庫存是汽車行業(yè)常見的營銷策略。但相關(guān)消息一出，立馬引發(fā)了不少剛原價訂購理想ONE汽車車主的不滿。9月2日以來，上千名理想ONE車主通過網(wǎng)絡(luò)投訴平臺質(zhì)疑理想汽車涉嫌虛假宣傳。

有車主表示，彼時自己訂購新車時，理想汽車的銷售和汽車生產(chǎn)商均未提及該車的升級換代停產(chǎn)以及降價等事宜，企業(yè)行為涉嫌欺騙、隱瞞、虛假宣傳等。

在黑貓投訴平臺上，“理想汽車存在欺騙銷售問題”集體投訴量已超過1100條，車主的訴求包括：廠家保證后續(xù)維修服務(wù)、退還2萬元差價、補差價置換理想L8新車等。

幾乎同時，理想汽車執(zhí)行董事兼總裁沈亞楠在二級市場拋售，累計減持100萬股，套現(xiàn)約9113萬元。

港交所網(wǎng)站文件顯示，9月2日，沈亞楠減持理想汽車港股40萬股，套現(xiàn)3661萬元;9月6日，沈亞楠拋售了理想汽車60萬股港股，套現(xiàn)5452萬元。

二級市場上，理想汽車在今年6月末達(dá)到165港元/股，創(chuàng)上市來新高。隨后回吐了大部分漲幅，9月22日盤中股價一度跌至88.7港元/股。

競爭日趨激烈

理想汽車的優(yōu)勢是成本控制，也是“蔚小理”中最先實現(xiàn)季度盈利轉(zhuǎn)正的企業(yè)。

公司長期僅有一款車型，且采用增程式路線，技術(shù)投入較低。2020年第三季度至2022年第一季度，蔚來、小鵬、理想三家的研發(fā)投入分別達(dá)到77.7億元、64.3億元和53.5億元。

而最近的一系列事件表明，在激烈的市場競爭中，理想汽車的上述戰(zhàn)略似乎已不再具備顯著優(yōu)勢。

理想汽車已然意識到風(fēng)險，近幾個季度研發(fā)投入的同比增速均超過三位數(shù)。2022年第二季度，其研發(fā)費用達(dá)到15.3億元，同比增長134.4%，環(huán)比增長11.5%，研發(fā)費用率為17.5%，同比上升4.6個百分點，創(chuàng)歷史新高。

在中國新能源汽車分類中，增程式被劃歸至插電式混合動力，享受該類別鼓勵政策。理想L9同樣是增程式混動車型。

混動車型熱銷之后，大批競爭對手加入賽道。憑借半年13.1萬輛的成績，平均售價20.9萬元的比亞迪宋DM已成為插電混動的銷量冠軍。

對理想汽車來說，危險反而來自銷量排在身后的問界，問界當(dāng)前發(fā)布的兩款車型均是增程式技術(shù)，平均售價28.3萬元的問界M5實現(xiàn)了87天累計交付破萬輛。

得益于華為的強大軟硬件能力，手機端與PC端、智能電視之間的聯(lián)動被復(fù)制到了車機系統(tǒng)之上，問界汽車因此變得越來越像智能手機。這些都在壓縮理想汽車未來下沉的空間。

從長遠(yuǎn)來看，業(yè)內(nèi)人士大多認(rèn)為，增程式技術(shù)路線將逐漸被純電動車替代。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年前七個月，中國共銷售新能源汽車319.4萬輛，其中純電動汽車占比78.8%。

理想汽車預(yù)計2023年推出純電動車型。“純電動汽車將主打高壓快充技術(shù)路線，試驗車型充電10分鐘可續(xù)航400公里，今后將在長三角、珠三角、京津冀等區(qū)域長途范圍布局超快充網(wǎng)絡(luò)。”

為了支持純電動車，理想汽車正在籌集大筆資金。6月28日，理想汽車宣布計劃增發(fā)不超過20億美元的美國存托憑證(ADS)。截至今年上半年末，理想汽車現(xiàn)金及等價物為536.5億元。

理想汽車預(yù)計，第三季度交付汽車2.7萬輛至2.9萬輛，環(huán)比持平或略有下降，營收約89.6 億元至95.6 億元，同比增長15.3%至23%。