（原標題：廣西能源剝離石化板塊求生，重組目的模棱兩可）

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近年來，由于國際地緣政治沖突頻發(fā)，導致原油及成品油價格波動頻繁，對從事成品油批發(fā)、零售的企業(yè)在油品采購、經(jīng)營管理等方面帶來了較大挑戰(zhàn)，特別是烏克蘭危機發(fā)酵導致國際石油價格飆升，油品貿(mào)易業(yè)務面臨較大的經(jīng)營壓力。

作為廣西能源油品貿(mào)易業(yè)務主導平臺的永盛石化業(yè)務經(jīng)營壓力加重，在收入增加的情況下虧損千萬，也給本就基本面堪憂的廣西能源增加了壓力。于是，大力發(fā)展電力業(yè)務的的廣西能源啟動了剝離油品貿(mào)易業(yè)務的重大資產(chǎn)出售暨關聯(lián)交易預案。

不過，本次重組交易的目的、借款償還安排以及股價提前大漲是否涉及內(nèi)幕信息也受到上交所的問詢。

剝離石化板塊尋求“生路”？

受成品油市場價格波動影響的廣西能源似乎為自己找到了一條“生路”。

6月26日晚，廣西能源(600310.SH)發(fā)布重大資產(chǎn)出售暨關聯(lián)交易預案，公司擬通過現(xiàn)金出售的方式向關聯(lián)方廣投產(chǎn)服集團出售永盛石化2%股權。

目前，廣西能源主要業(yè)務為電力業(yè)務和油品業(yè)務。油品業(yè)務方面，以控股子公司永盛石化作為主導平臺，從事石化倉儲、成品油銷售、加油站投資建設等業(yè)務。本次交易完成后，廣西能源雖然仍持有永盛石化49%股權，但剝離了主要石化板塊業(yè)務。

值得一提的是，2022年，永盛石化的營業(yè)收入占廣西能源的比例高達76.27%，2020年時這一數(shù)據(jù)甚至高達87.41%，可以說是上市公司主要收入來源。究竟廣西能源為何鐵了心也要剝離核心的石化板塊業(yè)務？

從財務狀況來看，永盛石化的凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。2021年、2022年，永盛石化的營業(yè)收入分別為94.03億元、112.55億元，同期凈利潤分別為3.31億元、-3401.44萬元。作為廣西能源油品貿(mào)易業(yè)務主導平臺的永盛石化，近兩年來隨著油品價格的波動，其業(yè)務經(jīng)營壓力加重。

雖然通過此次資產(chǎn)出售失去對永盛石化的控股之后，廣西能源的營收規(guī)?；?qū)@著下降。但是其表示，公司將剝離主要石化板塊業(yè)務，進一步聚焦主責突出電力主業(yè)，能夠收回部分現(xiàn)金，減輕公司的經(jīng)營壓力。

不過，截至本預案簽署日，本次交易相關的審計、評估工作尚未完成，永盛石化的評估結果尚未最終確定。

重組交易目的模棱兩可

就在預案拋出后不久，7月7日，上交所對廣西能源重大資產(chǎn)出售暨關聯(lián)交易預案發(fā)出了問詢函，這其中包括重組的交易目的、借款償還安排、擔保事項等。

需要指出的是，本次交易股權交割是有先決條件的，這其中就包括永盛石化清償內(nèi)部資金往來形成的對上市公司應付資金款項的全部本金及利息，同時廣投產(chǎn)服集團或其指定的第三方就上市公司向永盛石化提供的擔保提供等額反擔保。

截至本預案簽署日，永盛石化對廣西能源的應付資金款項為10.44億元，而2022年其資產(chǎn)總額50.55億元，負債總額45.11億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2.06億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額4.17億元。但截至預案簽署日，相關支付安排尚未明確。上交所要求廣西能源說明永盛石化是否具備相應的清償能力，該事項是否對推進本次重大資產(chǎn)出售構成實質(zhì)性障礙。

除此之外，截至3月24日，廣西能源為永盛石化提供的銀行授信擔保余額為5.13億元。不過，目前具體解決方案也是尚未明確。對此，監(jiān)管要求廣西能源充分評估公司可能承擔的責任與面臨的風險敞口，說明前述債務的清償是否實質(zhì)上依賴于擔保方兜底，公司是否可能因承擔擔保責任導致對永盛石化新增債權，以及廣投產(chǎn)服集團(或其指定第三方)是否具有相應的履約能力。

值得一提的是，廣西能源本次重組的交易目的似乎也并不清晰。雖然其表示重組是以剝離石化板塊業(yè)務，降低經(jīng)營風險，聚焦電力主業(yè)為主要目的。但交易完成后，上市公司仍將持有永盛石化49%股權，石化板塊業(yè)務仍將影響公司經(jīng)營業(yè)績，也為本次重組方案是否能夠達成本次重組目的，畫上了一個大大的問號。

本次交易完成后，永盛石化成為廣西能源實際控制人的下屬企業(yè)，廣西能源的控股子公司恒潤石化及恒潤筑邦可能與實際控制人控制的企業(yè)在油品、化工品貿(mào)易業(yè)務等方面存在一定的業(yè)務重疊，并形成新增關聯(lián)交易。

雖然廣西能源、恒潤筑邦及恒潤石化出具承諾函，將通過調(diào)整經(jīng)營業(yè)務內(nèi)容等方式，徹底解決同業(yè)競爭問題。同時，恒潤筑邦、恒潤石化承諾于簽訂承諾函之日起停止新增并逐步停止存量油品、化工品貿(mào)易業(yè)務，直至同業(yè)競爭問題解決或消除。不過，對于前述情況上交所要求說明控股子公司對上市公司資產(chǎn)負債及盈利能力的影響，以及交易完成后相關同業(yè)競爭的具體情況。

斷臂當真能行？

資料顯示，廣西能源成立于1998年12月，2001年2月在上交所上市交易。目前，正潤集團為廣西能源的直接控股股東，廣西能源集團直接持有正潤集團100%股權，直接及間接持有公司50.99%股權，為廣西能源的間接控股股東；廣西國資委間接持有公司40.43%股權，為廣西能源的實際控制人。

作為地方電力企業(yè)，廣西能源主要從事發(fā)電、供電、配售電等電力業(yè)務，供電區(qū)域主要包括所在地級市行政區(qū)域，輻射周邊其他市縣及周邊省份鄰近地區(qū)。即便廣西能源極力表示，本次交易后，公司將剝離主要油品貿(mào)易業(yè)務，是實施“聚焦主業(yè)、突出主業(yè)”戰(zhàn)略的重要舉措，未來公司將投入更多的資源和精力發(fā)展電力產(chǎn)業(yè)。但2022年公司電力相關產(chǎn)業(yè)的收入占比也僅有23.55%。

實際上，廣西能源的盈利能力一直欠佳。2013-2019年期間，公司的營業(yè)收入從20多億元一路上升至200多億元，然而再此之后則是逐年下滑，2022年時營業(yè)收入僅有174.35億元。其實在2015-2021年期間，廣西能源的歸母凈利潤一直為盈利狀態(tài)，僅在2022年虧損2.23億元。而體現(xiàn)其實際經(jīng)營水平的扣非凈利潤卻已經(jīng)連續(xù)虧損了六年，累計虧損金額約為4.96億元。

長期以來，廣西能源因“炒股”產(chǎn)生的公允價值變動損益對公司業(yè)績造成較大影響。2022年，公司公允價值變動損益為-4.48億元，其持有國海證券、環(huán)球新材國際股票當期公允價值變動損益分別為-1.76億元、-2.72億元。即便當期廣西能源轉(zhuǎn)讓了桂林銀行股權，獲得投資收益8720.25萬元，也無回天之力，依舊未能彌補凈利潤虧損。

眾所周知，成品油批發(fā)、零售行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，企業(yè)的發(fā)展壯大需要強大的資金支持，如加油站新建、油庫擴容、油罐車購置、信息化系統(tǒng)升級、加油站終端擴張等需要投入大量資金。2023年一季度，廣西能源短期借款35.85億元，應付票據(jù)及應付賬款23.36億元，一年內(nèi)到期的非流動負債23.61億元，而公司貨幣資金僅21.68億元。此外，近年來廣西能源的資產(chǎn)負債率卻也是居高不下，皆在78%以上。在貨幣資金不足以覆蓋短期借款的情況下，其資金壓力十分明顯。

值得注意的是，廣西能源的股價也是還未聞其聲，就先漲了起來。自公司預案披露前三十個交易日累計漲幅達到61.44%，并于預案披露前一交易日漲停。對此，7月7日，上交所要求廣西能源說明是否存在內(nèi)幕信息泄露的情形，以及公司董監(jiān)高、持股5%以上的大股東及其董監(jiān)高在公司披露預案前6個月至今是否存在買賣公司股票情況。

對于基本面堪憂的廣西能源，斷臂剝離核心石化板塊，發(fā)力收入占比較低的電力，當真能行？