債券承銷作為券商投行業(yè)務(wù)的重要組成部分，競爭不斷加劇。

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據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來截至7月4日，券商累計(jì)承銷債券數(shù)量達(dá)16627只，總承銷金額超 6 萬億元，較去年同期增長4813.01億元。

具體來看，中信證券和中信建投債券總承銷金額分別達(dá)8539.61億元和6869.3億元，占據(jù)市場(chǎng)份均達(dá) 10%以上，分別為 13.82%和11.12%。中信證券、中信建投證券、華泰證券、中金公司、國泰君安證券等5家券商幾乎占據(jù)了債券承銷的“半壁江山”，5家券商年內(nèi)承銷債券數(shù)量均超千只，合計(jì)承銷數(shù)量達(dá)7789只，占比為46.85%；年內(nèi)債券總承銷金額均達(dá)4000億元以上，合計(jì)總承銷金額約為3.05萬億元，占據(jù)了49.33%的市場(chǎng)份額。

值得注意的是，部分中小券商在競爭中表現(xiàn)亮眼。一方面，光大證券、中泰證券、國開證券等位居“千億元俱樂部”之列；另一方面，也有部分中小券商在不同類型債券承銷方面展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。如東吳證券、浙商證券等在私募債承銷金額方面排名靠前，國開證券在地方政府債、政策銀行債承銷金額方面排名靠前，而興業(yè)證券、天風(fēng)證券在企業(yè)債承銷方面表現(xiàn)較好。

事實(shí)上，券商在綠色債券、科創(chuàng)企業(yè)債券承銷方面也發(fā)揮了積極作用。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，作為綠色公司債券主承銷商或綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人的證券公司共30家，承銷(或管理)34只債券(或產(chǎn)品)，合計(jì)金額361.85億元。其中，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品13只，合計(jì)金額226.54億元；同時(shí)，作為科技創(chuàng)新公司債券主承銷商的證券公司共24家，承銷 33只債券，合計(jì)金額316.90億元。

隨著競爭壓力增大，多家機(jī)構(gòu)聯(lián)席承銷債券的情況不斷增多，債券承銷業(yè)務(wù)在開展過程中出現(xiàn)了一些問題和不規(guī)范之處。如一些機(jī)構(gòu)在債券承銷方面采取“低費(fèi)率”的競爭手段，部分機(jī)構(gòu)存在債券承銷業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度不完善、信息披露不到位等情況。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示：“承銷規(guī)模是主承銷商債券承銷排名的重要指標(biāo)，在同一個(gè)項(xiàng)目付出成本基本一致的情況下，自然想要較大的發(fā)行規(guī)模。而信用債券的承銷排名靠前，可以在其他非強(qiáng)勢(shì)發(fā)行人項(xiàng)目競標(biāo)上獲取明顯優(yōu)勢(shì)，從而拓展更多的項(xiàng)目。所以為了爭取獲得優(yōu)質(zhì)的信用債券項(xiàng)目尤其是央企債券項(xiàng)目，債券主承銷商很可能會(huì)主動(dòng)降低承銷費(fèi)率，以此來爭取項(xiàng)目。”

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ秸J(rèn)為，承銷費(fèi)價(jià)格戰(zhàn)的產(chǎn)生一方面是券商為了搶占市場(chǎng)份額，做大規(guī)模；另一方面，也與券商業(yè)務(wù)激勵(lì)機(jī)制和承銷費(fèi)定價(jià)管理機(jī)制不到位有關(guān)。

值得一提的是，債券承銷業(yè)務(wù)方面的監(jiān)管和規(guī)范也在不斷加強(qiáng)，今年以來，已有部分金融機(jī)構(gòu)因債券承銷違規(guī)被罰。2月份，上交所發(fā)布《關(guān)于對(duì)宏信證券有限責(zé)任公司予以書面警示的決定》《關(guān)于對(duì)川財(cái)證券有限責(zé)任公司予以書面警示的決定》指出，宏信證券存在債券承銷業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度不完善、對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)揭示不充分等違規(guī)行為；川財(cái)證券在公司債券和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中存在內(nèi)部控制制度不完善等違規(guī)行為。

楊海平表示：“債券承銷業(yè)務(wù)的治理需要多方協(xié)同發(fā)力。一方面，監(jiān)管部門需要進(jìn)一步強(qiáng)化債券承銷業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理，證券業(yè)協(xié)會(huì)可依據(jù)《公司債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》不斷強(qiáng)化對(duì)債券承銷各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的自律管理，并進(jìn)一步細(xì)化承銷費(fèi)定價(jià)規(guī)范，優(yōu)化定價(jià)機(jī)制；另一方面，券商應(yīng)按照監(jiān)管部門和行業(yè)協(xié)會(huì)的指引，優(yōu)化和加強(qiáng)債券承銷業(yè)務(wù)的內(nèi)部管理。”

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