“囤油潮”再起：巨輪傻瓜式套利暗藏風(fēng)險

一種“傻瓜式”賺錢之道——利用油輪囤油進(jìn)行套利的操作，近期再次風(fēng)靡海上。不少東南亞船東和貿(mào)易商正用大型油輪(VLCC，載重噸位大于 32 萬噸)存儲原油，以便在油價上漲時進(jìn)行出售，相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，目前全球有超過50艘超大型油輪存儲原油高達(dá)6000多萬桶。

抄底時刻真的到了?數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，芝商所旗下NYMEX原油期貨價格今年以來累計下跌超過17%，但遠(yuǎn)月合約價格仍高于近月合約，處于正價差狀態(tài)。業(yè)內(nèi)人士表示，把原油存放在油輪之中，主要原因之一是即期交貨的原油價格比遠(yuǎn)期銷售便宜，但原油市場過剩狀態(tài)目前仍無改善跡象，油價低位震蕩可能性較大，囤油抄底可能遭遇損失。

原油市場“老大難”問題仍在

盡管OPEC帶頭減產(chǎn)以提振油價，但油市仍然供過于求，促使貿(mào)易商把更多原油存儲在東南亞海域的老舊超級油輪之中。據(jù)路透社消息，一些經(jīng)紀(jì)商表示，自5月底以來大約10艘超大型油輪被人租下用于存放原油，每艘可以裝載200萬桶原油。

在此之前，在新加坡和馬來西亞半島西岸Linggi附近，已經(jīng)有大約30艘超級油輪用于長期存儲原油。分析人士稱，把原油存放在油輪之中，因為市場處于正價差狀態(tài)，未來所囤原油可能因為漲價而盈利。

Ocean freight exchange石油及油輪市場分析師Rachel Yew稱：“假設(shè)定期租船費(fèi)用為每天不到20000美元，在海上儲存石油似乎可行”。據(jù)船運(yùn)服務(wù)機(jī)構(gòu)Clarkson，目前租賃一年已服役五年的載重噸位30萬噸的油輪，租費(fèi)為每天27000美元，而服役至少10年的巨型油輪的租費(fèi)則更便宜。

“如果交易商租賃一艘較老舊巨型油輪30-90天以儲存石油，每天租費(fèi)為16000-19000美元，就很合算。”新加坡一超級油輪經(jīng)紀(jì)商稱。

市場風(fēng)云難測。數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，芝商所旗下NYMEX原油期貨價格在6月以來累計下跌超過8%，報收每桶44.68美元，且錄得四周連跌。

油價在2016年暴漲超過45%，但今年漲幅已經(jīng)損去過半，不少機(jī)構(gòu)擔(dān)憂，如果石油輸出國組織歐佩克(以下簡稱“OPEC”)不能進(jìn)一步削減產(chǎn)量，那么原油價格可能回落至每桶30美元。另外，即使OPEC將此前減產(chǎn)協(xié)議推遲至2018年第一季度末，石油供應(yīng)依舊會過剩。

原油市場去庫存，已經(jīng)成為了“老大難”問題。國際能源署IEA在最新發(fā)布的月度石油市場報告中稱，4月份工業(yè)化國家原油庫存增長1860萬桶。IEA稱，這些國家的原油庫存較過去五年平均水平高出2.92億桶。

上述高庫存水平表明，全球石油供應(yīng)規(guī)模大于消費(fèi)量，這拖累原油價格低于歐佩克產(chǎn)油國所希望的水平。歐佩克此前與另外10個非歐佩克產(chǎn)油大國展開合作，希望在2018年3月之前，采取措施將其產(chǎn)量限制在較2016年10月水平低約180萬桶的規(guī)模上。不過IEA表示，上述減產(chǎn)舉措花費(fèi)的時間要長于預(yù)期，一定程度上是因為美國石油生產(chǎn)商今年迅猛地恢復(fù)了生產(chǎn)。

另外，數(shù)據(jù)顯示，5月石油產(chǎn)量增長了33.6萬桶/天，至3214萬桶/日，這是2017年以來的最大月度產(chǎn)量增幅。也是自2016年11月份以來的最大月產(chǎn)量增幅。

IEA稱，如果目前的趨勢得以保持，石油庫存在今年將開始下降，但在2018年3月份減產(chǎn)協(xié)議到期之前不會降至五年平均水平，降至五年平均水平是歐佩克的一個重要目標(biāo)。IEA表示，希望看到石油市場實現(xiàn)再平衡的人要有耐心;盡管油價處于相對低的水平，但產(chǎn)油國的產(chǎn)量仍處于不低的水平。

OPEC減產(chǎn)恐短期“回天乏力”

實際上，在中國經(jīng)濟(jì)增速趨緩全球經(jīng)濟(jì)疲軟形勢下，對原油需求增長預(yù)期減弱，沙特與俄羅斯競爭、伊朗原油增產(chǎn)以及美國頁巖油減產(chǎn)有限的情況下，原油供大于求局面更加嚴(yán)峻。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，油價可能會進(jìn)一步走低，迫使產(chǎn)油國無利可圖進(jìn)而減產(chǎn)，恢復(fù)供需平衡。

產(chǎn)量上升是最重要的拖累因素。盡管沙特和俄羅斯都稱油市再平衡正在推進(jìn)，但美國卻在不斷加大原油供應(yīng)，再加上利比亞石油產(chǎn)量攀至四年來的最高，國際油價已經(jīng)不堪重負(fù)。

業(yè)內(nèi)專家警告稱，如果OPEC不能進(jìn)一步削減產(chǎn)量，那么原油價格可能回落至30美元/桶。

歐佩克在本周最新發(fā)布了上一個月度的石油市場報告，據(jù)其提供的數(shù)據(jù)，5月份的石油產(chǎn)量實現(xiàn)了自去年11月份以來的月度最高漲幅，而這樣一個半年來創(chuàng)下新高的石油產(chǎn)量月竟然發(fā)生在OPEC聲稱將延長“減產(chǎn)協(xié)議”的同一時間段。

據(jù)外媒報道，F(xiàn)GE咨詢集團(tuán)創(chuàng)始人兼董事長費(fèi)沙拉基(Fereidun Fesharaki)表示：“問題是市場上有太多的原油了。包括來自美國的，來自利比亞的，來自尼日利亞的，太多了。”他指出，雖然需求強(qiáng)勁，但明年原油價格可能會下跌至30美元至50美元/桶，并將在這個水平持續(xù)一段時間。

此外美國頁巖油也被認(rèn)為是制約油價的長期因素之一。上海一位期貨分析師指出，目前美國原油產(chǎn)量的激增正在推動油價進(jìn)一步下跌。根據(jù)美國能源信息署(EIA)公布的美國截至6月9日當(dāng)周EIA原油庫存報告，美國原油產(chǎn)量已上漲1.2萬桶至933萬桶/日，連續(xù)17周維持在900萬桶/日關(guān)口上方，也加劇了市場對OPEC減產(chǎn)不能平衡油市的擔(dān)憂。

除原油產(chǎn)量提高外，自2015年美國取消原油出口禁令以來，美國原油出口也在不斷攀升。分析師認(rèn)為，這亦是原油長期價格仍將維持低迷的一個關(guān)鍵因素。油價持續(xù)下跌正敦促沙特及其他主要產(chǎn)油國聚焦于進(jìn)一步削減美國石油庫存，以作為提振油價的努力和下一步策略。

花旗集團(tuán)能源分析師Eric Lee指出，美國原油庫存數(shù)據(jù)比其他國家數(shù)據(jù)更為易得和有效，因此如果削減對美國的石油出口，那么全球石油庫存則將得以進(jìn)一步削減。不過當(dāng)前尚未明確美國和亞洲之間的石油供應(yīng)量轉(zhuǎn)變。原油價格可能將繼續(xù)下跌，進(jìn)一步測試40美元/桶。

強(qiáng)勢美元——油價下跌的“幫兇”

盡管OPEC帶頭減產(chǎn)以提振油價，但油市仍然供過于求，促使貿(mào)易商把更多原油存儲在東南亞海域的老舊超級油輪之中。近期，美元強(qiáng)勢回歸則成了油價下跌的重要“幫兇”。

北京時間周四(6月15日)凌晨兩點，美聯(lián)儲如期宣布加息25個基點并公布了明確的縮表細(xì)節(jié)。美聯(lián)儲決議宣布之后，金融市場瞬間“變臉”。

低迷了多日的美元指數(shù)，在美聯(lián)儲公布利率決議之后一路高歌猛進(jìn)，從96.428點升到最高97.117點。數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，美元指數(shù)報收97.153點。與此同時，美元走強(qiáng)也降低了以美元計價的石油的投資吸引力，美聯(lián)儲加息當(dāng)日國際油價下跌近3%。

自2015年12月啟動2008年金融危機(jī)以來的首次加息后，美聯(lián)儲曾于2016年12月和今年3月再次加息，由此進(jìn)入緩慢的貨幣政策正常化軌道。

英國《金融時報》引述耶倫日前在記者會上的表述稱，此次加息反映了“經(jīng)濟(jì)已經(jīng)取得的進(jìn)展”。耶倫表示，今年早些時候經(jīng)濟(jì)增長似乎已經(jīng)反彈，“我們繼續(xù)認(rèn)為未來幾年經(jīng)濟(jì)將以溫和速度擴(kuò)張。”

美聯(lián)儲在此次會議之后發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測中指出，今年美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計增長2.2%，高于3月份預(yù)測的2.1%。此外，到今年年底，美國失業(yè)率預(yù)計為4.3%，低于3月份預(yù)測的4.5%。

業(yè)內(nèi)人士指出，美聯(lián)儲顯然已經(jīng)看到美國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)都在復(fù)蘇之中，雖然增速不是很快，但已好于之前。同時，全球環(huán)境也有所改善，并未出現(xiàn)外界一直擔(dān)心的國際資本大量流入美國的狀況。歷史上，只要美聯(lián)儲加息，美元指數(shù)往往就會升到110，甚至更高。但是這次，美國提前做了功課，那就是在加息之前先將美元指數(shù)壓低。這樣，即使美聯(lián)儲升息，美元指數(shù)反彈，也在100點左右，不會隨之產(chǎn)生資本流入美國過熱、大宗商品價格大跌等情況。

一些觀察人士認(rèn)為，相對于傳統(tǒng)貨幣政策加息，更值得關(guān)注的是美聯(lián)儲非傳統(tǒng)貨幣政策，即美聯(lián)儲的“縮表”計劃開始提上日程。

盡管靴子落地，但需要指出的是，今年以來，美元指數(shù)總體表現(xiàn)上佳，而以銅、原油等為代表的主要大宗商品也出現(xiàn)了較大漲幅，美元指數(shù)與大宗商品出現(xiàn)同漲同跌的局面，這與近年來市場流行的美元指數(shù)與大宗商品價格的“蹺蹺板”走勢完全不同。

一些分析師表示，從邏輯上來看，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖，并進(jìn)入加息周期，美元資產(chǎn)受到青睞，資金進(jìn)入美國，導(dǎo)致美元指數(shù)走強(qiáng)，與此同時總需求回升，拉動工業(yè)品需求，導(dǎo)致大宗商品價格反彈，并形成美元指數(shù)與大宗商品價格共同上漲的局面。

另外，一些機(jī)構(gòu)警告，如果OPEC并未進(jìn)行進(jìn)一步減產(chǎn)，那么原油價格將很有可能回落至30美元/桶。主要問題是，當(dāng)前市場上的石油仍然面臨供大于求的矛盾。(記者 官平)