盤龍藥業(yè)IPO：學(xué)術(shù)推廣超凈利，三年半花近三億

三年半逾4000次學(xué)術(shù)推廣，推廣費(fèi)為研發(fā)經(jīng)費(fèi)的12倍；證監(jiān)會要求公司披露是否涉嫌商業(yè)賄賂

9月4日晚間，陜西盤龍藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司(下稱“盤龍藥業(yè)”)在證監(jiān)會網(wǎng)站更新招股說明書，公司擬在深交所中小板上市，計劃募集資金約1.9億元，除2000萬元用于補(bǔ)充流動資金外，其余將投向生產(chǎn)線和研發(fā)中心擴(kuò)建、營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建及信息系統(tǒng)升級建設(shè)項(xiàng)目。

新京報記者發(fā)現(xiàn)，目前，盤龍藥業(yè)營收主要依靠明星產(chǎn)品“盤龍七片”，占公司營收超50%。不過，該產(chǎn)品卻并非由盤龍藥業(yè)獨(dú)自研發(fā)，而是通過收購虧損企業(yè)，獲得“老中醫(yī)獻(xiàn)方”而來。

截至目前，核心產(chǎn)品盤龍七片市場份額逐年下滑，盤龍藥業(yè)在招股書中多次強(qiáng)調(diào)重視研發(fā)，但公司研發(fā)經(jīng)費(fèi)逐年削減，2014年至2017年上半年，盤龍藥業(yè)研發(fā)投入分別為802.76萬元、772.98萬元、541.53萬元、274.61萬元。

與此同時，公司學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用卻逐年攀高，三年半內(nèi)推廣花費(fèi)達(dá)2.95億元，超過同期合計凈利潤，為研發(fā)經(jīng)費(fèi)12倍。多位業(yè)內(nèi)人士稱，學(xué)術(shù)推廣一直是醫(yī)藥行業(yè)商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)。

盤龍藥業(yè)是否存在商業(yè)賄賂情形也引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。9月4日，證監(jiān)會對盤龍藥業(yè)IPO予以反饋意見，補(bǔ)充說明相關(guān)藥品銷售過程中，是否存在商業(yè)賄賂情形。就上述情況，新京報記者多次電話、致函盤龍藥業(yè)證券部，截至9月10日截稿，電話均無人接聽。

【營收】

收購虧損企業(yè)獲明星產(chǎn)品，占營收“半壁江山”

招股書顯示，盤龍藥業(yè)是一家以中成藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務(wù)的公司，前身為陜西盤龍制藥集團(tuán)有限公司，成立于1997年9月，并于2013年5月完成股改。

盤龍藥業(yè)稱，公司自成立以來，一直致力于中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以盤龍七片為主導(dǎo)產(chǎn)品、以骨科風(fēng)濕類為主要治療領(lǐng)域，且涵蓋肝膽類、心腦血管類、婦科類、抗腫瘤類多個治療領(lǐng)域。

不過，被稱為主導(dǎo)產(chǎn)品的“盤龍七片”，卻并非由盤龍藥業(yè)獨(dú)自研發(fā)，而是通過收購虧損企業(yè)獲得。

招股書顯示，盤龍七片組方起源于19世紀(jì)60年代，由盤龍七、重樓、壯筋丹、五加皮、杜仲、當(dāng)歸、珠子參等二十余味中藥材組成。新中國成立后，有老中醫(yī)將盤龍七片藥方奉獻(xiàn)給當(dāng)?shù)卣?/p>

在盤龍藥業(yè)成立后的第二年，1998年1月，西安制藥廠柞水分廠向柞水縣工業(yè)局提交《西安制藥廠柞水分廠依法破產(chǎn)的申請》。半年后，7月12日，盤龍藥業(yè)與西安制藥廠柞水分廠破產(chǎn)清算組簽署《資產(chǎn)買斷合同》。在該合同中，盤龍七片配方以無形資產(chǎn)的方式被一并買入——因“該廠無形資產(chǎn)屬于柞水縣人民政府所有”，“將相關(guān)無形資產(chǎn)作價入股盤龍藥業(yè)”。

盤龍七片在盤龍藥業(yè)今后的發(fā)展過程中，給公司帶來諸多榮譽(yù)。除入選中藥保護(hù)品種，獲得“陜西省科學(xué)技術(shù)三等獎”外，盤龍七片帶來的收入也很實(shí)惠。

數(shù)據(jù)顯示，2017年1-6月份，盤龍藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.61億元;2014-2016年的營收分別為2.46億元、2.56億元和3.05億元。2014-2016年及2017年1-6月份，盤龍七片分別實(shí)現(xiàn)銷售收入1.65億元、1.55億、1.81億元和1.06億元，相當(dāng)于同期合并營業(yè)收入的67.14%、60.50%、59.39%和65.57%，及同期母公司營業(yè)收入的83.43%、83.47%、83.38%和85.31%。

【近況】

削減研發(fā)經(jīng)費(fèi)，三年半27批藥品現(xiàn)質(zhì)量問題

盤龍七片雖然占據(jù)了公司營收的“半壁江山”，但市場占有率卻呈逐年下滑態(tài)勢。

作為一款老產(chǎn)品，盤龍七片最重要的應(yīng)用領(lǐng)域是風(fēng)濕類疾病。南方所數(shù)據(jù)顯示，2013 年-2016年，風(fēng)濕類中成藥用藥市場前五大品牌市場占有率合計均在30%左右，且呈逐年上升趨勢，其中白云山的舒筋健腰丸市場份額超過10%以上。

在風(fēng)濕類中成藥用藥市場，盤龍七片今年上半年市場份額為2.82%，排名第五。而在2014年-2016年，盤龍七片的市場份額分別為3.59%、3.50%和3.17%，呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢。

新京報記者梳理招股書發(fā)現(xiàn)，除盤龍七片，公司核心技術(shù)形成的主要產(chǎn)品還包括金茵利膽膠囊，其在2014年至今年上半年，占營收比重分別為1.95%、1.62%、1.16%和1.31%。

與盤龍七片類似，金茵利膽膠囊也非盤龍藥業(yè)獨(dú)立研發(fā)，而是由公司在2011年1月通過外購取得，購買價款共計150萬元。目前，盤龍七片和金茵利膽膠囊均成為盤龍藥業(yè)獨(dú)家生產(chǎn)品種。

老產(chǎn)品業(yè)績下滑，公司卻一直未研發(fā)出新的替代產(chǎn)品。不過，盤龍藥業(yè)曾在招股書中多