由美聯(lián)儲(chǔ)打頭，一場(chǎng)央行鷹派盛宴已開啟：除日本央行和澳聯(lián)儲(chǔ)之外，其他央行近期相繼表態(tài)將收緊貨幣政策。

分析人士認(rèn)為，這暗示寬松貨幣時(shí)代可能即將結(jié)束，從而推高國(guó)債收益率，并重創(chuàng)黃金等無息資產(chǎn)。下半年來看，美元有望一改近期弱勢(shì)格局，疊加近期資金不斷流出黃金市場(chǎng)，黃金上漲美夢(mèng)或告一段落。

撒“鷹”大戲影響幾何

6月14日美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施加息之后，引發(fā)黃金價(jià)格的進(jìn)一步下跌。同時(shí)，F(xiàn)OMC在聲明中調(diào)整了經(jīng)濟(jì)指標(biāo)估值，并表示年內(nèi)將實(shí)施縮表，縮表起步上限為每月100億美元。北京拙撲投資研究員原欣亮表示，這一表態(tài)超出市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)“速度過快”，對(duì)黃金構(gòu)成較大壓力。

截至上周五收盤，COMEX黃金期貨主力合約跌0.34%，收?qǐng)?bào)1241.4美元/盎司，6月累計(jì)下跌2.36%，終結(jié)了今年上半年前五個(gè)月的連漲勢(shì)頭。

值得一提的是，由美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)頭，一場(chǎng)“鷹”派盛宴已經(jīng)漸次拉開序幕，除日本央行和澳聯(lián)儲(chǔ)之外，其他央行如美國(guó)、歐洲、英國(guó)、加拿大、新西蘭央行近期都相繼表態(tài)將收緊貨幣政策。

其對(duì)黃金的打擊不容小覷。投資機(jī)構(gòu)金大師黃金 分析師王琎青告訴中國(guó)證券報(bào)記者，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，除美聯(lián)儲(chǔ)之外，其他主要經(jīng)濟(jì)體也準(zhǔn)備在未來收緊原先寬松的貨幣政策，使得債券遭到拋售，推升了國(guó)債收益率，特別是美債收益率近期出現(xiàn)明顯上行趨勢(shì)，導(dǎo)致美國(guó)實(shí)際 利率回落，這是導(dǎo)致近期金價(jià)下跌的根本性因素。

實(shí)際上，早在去年7月份，這一幕已經(jīng)預(yù)演。彼時(shí)，全球央行也出現(xiàn)了類似的、潛在的一致性行動(dòng)。

王琎青回憶稱，當(dāng)時(shí)是在中國(guó)成都舉行的G20央行行長(zhǎng)會(huì)議上，各國(guó)央行就表示要停止超寬松的貨幣政策。

“如今，英國(guó)和歐洲央行的寬松政策雖然還將持續(xù)一段時(shí)間，但政策已開始轉(zhuǎn)向，貨幣政策寬松時(shí)代終將會(huì)結(jié)束。上周來自歐洲央行以及英國(guó)和加拿大央行官員的講話暗示，自金融危機(jī)后開始實(shí)施的量化寬松計(jì)劃可能即將結(jié)束，央行將逐步 利率正?；?。在結(jié)束超寬松貨幣政策時(shí)代的預(yù)期下，歐元區(qū)的債券收益率大幅上漲，同時(shí)也帶動(dòng)了美債收益率上行，這與2016年7月份的戲碼如出一轍。”王琎青說。

“央行適時(shí)收緊貨幣政策，對(duì)黃金價(jià)格的影響較為復(fù)雜，不能一概而論。”光大期貨貴金屬高級(jí)分析師展大鵬認(rèn)為。比如，美聯(lián)儲(chǔ)率先收緊貨幣政策之時(shí)，歐洲、日本表現(xiàn)尚處寬松，彼時(shí)美元指數(shù)出現(xiàn)拉漲，黃金則表現(xiàn)不佳;今年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，匯率方面歐元表現(xiàn)好于美元，美元指數(shù)震蕩下行，黃金則表現(xiàn)偏強(qiáng)。

黃金、美元蹺蹺板再度失靈?

6月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之后，黃金市場(chǎng)資金一直處于逐漸流出狀態(tài)。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五(6月30日)公布的周度報(bào)告顯示，截至6月27日當(dāng)周，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理連續(xù)第三周減持COMEX黃金和白銀凈多頭頭寸。其中，COMEX黃金投機(jī)凈多頭頭寸驟減28625手，至76732手，為5月底以來最低水平。

作為黃金投資需求風(fēng)向標(biāo)的 ETF資金也處于逐漸流出態(tài)勢(shì)。全球最大黃金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust稱，上周五其黃金持倉(cāng)量減少0.14%至852.50噸，上周四為853.68噸。

資金“用腳投票”的動(dòng)作背后，或許暗示市場(chǎng)對(duì)黃金上漲的信心開始動(dòng)搖。原欣亮稱，近期投機(jī)者持續(xù)減倉(cāng)黃金，表明投機(jī)性泡沫逐步被擠出。

每當(dāng)黃金“被拋棄”的時(shí)候，往往是美元的輝煌時(shí)刻。因?yàn)橐话愣?，美元走?shì)與金價(jià)呈現(xiàn)反相關(guān)關(guān)系，當(dāng)美元指數(shù)走弱時(shí)，金價(jià)將獲振走高，相反，當(dāng)美元指數(shù)走強(qiáng)時(shí)，金價(jià)將承壓走低。而這次，二者又一次少見地出現(xiàn)了同跌走勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月下旬以來，美元指數(shù)出現(xiàn)加速下跌，一度從97.87點(diǎn)跌至95.47點(diǎn)，創(chuàng)下去年10月以來的新低水平。

對(duì)此，原欣亮分析道，近期美元下跌主要是歐、英、加三大央行對(duì)經(jīng)濟(jì)前景表露樂觀，放出明顯鷹派言論，三大央行的表態(tài)使得歐元、英鎊、加元均對(duì)美元顯著走強(qiáng)，上周歐元對(duì)美元大幅上漲了2.07%，美元相對(duì)而言走跌。全球主要經(jīng)濟(jì)體的央行都表現(xiàn)出貨幣政策收緊的態(tài)度，市場(chǎng)對(duì)這些經(jīng)濟(jì)體的貨幣鷹派言論反應(yīng)強(qiáng)烈，在全球流動(dòng)性整體收緊的預(yù)期下，黃金價(jià)格走跌，因此表現(xiàn)出和美元走勢(shì)正相關(guān)的特征。

實(shí)際上，黃金和美元之間的關(guān)系在近年來已經(jīng)發(fā)生微妙變化。王琎青表示，目前美元指數(shù)走勢(shì)對(duì)金價(jià)的影響力在弱化，因歐元區(qū)未來準(zhǔn)備收緊QE的預(yù)期將提振歐元表現(xiàn);但如果美元指數(shù)能觸底反彈則仍會(huì)利空金價(jià)，但若繼續(xù)下跌則對(duì)金價(jià)提振作用比較有限。

原欣亮表示，隨著美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位的逐步滑落，黃金作為避險(xiǎn)和抗通脹工具，參照對(duì)象不再局限跟隨和對(duì)標(biāo)美元指數(shù)，而是全球經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的幾大經(jīng)濟(jì)體和全球整體的貨幣政策。

整體來看，混沌天成研究院宏觀金融部總經(jīng)理孫永剛表示，近期各國(guó)央行的表態(tài)更多地是對(duì)美元走勢(shì)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。雖然其也對(duì)貴金屬產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，但整體看，效應(yīng)并不顯著。

銀價(jià)或隨金價(jià)舞

展大鵬推演道，目前全球經(jīng)濟(jì)仍處于初級(jí)恢復(fù)階段，表現(xiàn)并不穩(wěn)定，而在所有經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇過程中，美國(guó)表現(xiàn)最為穩(wěn)定和健康，也意味著美元指數(shù)并不具備持續(xù)走熊基礎(chǔ)，而是處于92點(diǎn)—103點(diǎn)之間的寬幅震蕩走勢(shì)。今年上半年，因歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)尚可，美元指數(shù)出現(xiàn)震蕩下行。下半年，隨著歐元多頭回補(bǔ)以及美聯(lián)儲(chǔ)縮表的進(jìn)展，美元有望呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢(shì)。對(duì)于黃金來說，上半年因美元走弱而逢低做多，下半年也會(huì)因美元逐步走強(qiáng)而逢高做空。

原欣亮則相對(duì)樂觀。她表示，后市不宜過度看空黃金價(jià)格走勢(shì)：一方面，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂觀預(yù)期，提振了全球各地收益率，市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期也有所升溫。另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不確定性及地緣政治不穩(wěn)定令市場(chǎng)的避險(xiǎn)仍有很大需求。建議投資者可嘗試在5月的低位1220美元/盎司上方逢低建倉(cāng)。

在相關(guān)品種投資方面，王琎青表示，目前金銀比呈現(xiàn)出偏震蕩走勢(shì)，無明顯趨勢(shì)。短期來看，白銀表現(xiàn)強(qiáng)于黃金，但并不代表銀價(jià)將轉(zhuǎn)強(qiáng)，如果未來金價(jià)下跌也會(huì)拖累銀價(jià)走低。而鈀金價(jià)格因受到汽車需求提振前期已出現(xiàn)較大漲幅，但由于近期交易所提高了鈀金的交易保證金，該品種短周期將回落。

此外，展大鵬認(rèn)為，貴金屬中，除黃金外，其他品種并不具備避險(xiǎn)屬性。因白銀、鈀金、鉑金等品種未能列入央行的儲(chǔ)備品，因此投資這些品種需要謹(jǐn)慎。上半年，白銀跟隨黃金上漲而走強(qiáng)，下半年也會(huì)跟隨黃金下跌而走低。