橋水基金Ray Dalio：買入黃金以對(duì)沖“事情變得糟糕”

全球最大對(duì)沖基金——橋水聯(lián)合基金(Bridgewater Associates )創(chuàng)始人雷·達(dá)里奧(Ray Dalio)認(rèn)為，在未來(lái)可能有兩大事件將會(huì)來(lái)襲的形勢(shì)之下，投資者應(yīng)該買入黃金以防“事情變得糟糕”。

達(dá)里奧指出，橋水聯(lián)合基金的客戶應(yīng)該將5%到10%的資本轉(zhuǎn)移到黃金上去，以此對(duì)沖目前正在顯露出來(lái)的兩大風(fēng)險(xiǎn)事件：迅速升級(jí)中的美朝地緣政治緊張局勢(shì)，以及美國(guó)聯(lián)邦政府的借債上限危機(jī)。正如曾擔(dān)任美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)主任的魯?shù)?middot;佩內(nèi)(Rudy Penner)昨日所說(shuō)的那樣，這兩大事件可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)市場(chǎng)在今年秋天下挫。

在職業(yè)社交網(wǎng)站領(lǐng)英（LinkedIn）的個(gè)人頁(yè)面上，達(dá)里奧發(fā)布了如下言論：

全球資產(chǎn)波動(dòng)率接近歷史新低

“人們總是會(huì)適應(yīng)他們此前經(jīng)歷過(guò)的環(huán)境，然后當(dāng)未來(lái)變得與以往不同時(shí)感到吃驚。換而言之，大多數(shù)人都傾向于假設(shè)他們最近遇到的環(huán)境將會(huì)持續(xù)下去，這就會(huì)使他們改變自己正在做的事情，以便與其最近經(jīng)歷過(guò)的環(huán)境保持一致。舉例來(lái)說(shuō)，在低波動(dòng)性的時(shí)期，信貸是予取予求的，這就傾向于讓們假設(shè)借入更多的資金是安全的，從而促使其通過(guò)杠桿的方式來(lái)擴(kuò)大頭寸，其結(jié)果是帶來(lái)更大的波動(dòng)性;而當(dāng)形勢(shì)發(fā)生變化時(shí)，他們就會(huì)因此而受損。

現(xiàn)在的情況似乎正是如此——也就是說(shuō)，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)正在上升，而市場(chǎng)定價(jià)看起來(lái)則并未合適地反映出這種風(fēng)險(xiǎn)，這是因?yàn)椋?a)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的回望;(b)企業(yè)杠桿已經(jīng)上升到了很高水平，這是因?yàn)槔氏鄬?duì)于許多公司的預(yù)期ROE(凈資產(chǎn)收益率)而言顯得很低，而且過(guò)去的風(fēng)險(xiǎn)一直都很低。

這種新近浮出水面的風(fēng)險(xiǎn)看起來(lái)更多的是政治性的，而不是經(jīng)濟(jì)性的，這就使得市場(chǎng)定價(jià)想要反映出這種風(fēng)險(xiǎn)變得尤其具有挑戰(zhàn)性。

從近期來(lái)看，在8月份假期季節(jié)的平靜階段里，我們所看到的是：(1)美朝兩國(guó)為了嚇倒對(duì)方而相互挑戰(zhàn)和威脅，而整個(gè)世界都正在關(guān)注這到底是裝腔作勢(shì)還是來(lái)真的;(2)美國(guó)國(guó)會(huì)有可能不會(huì)批準(zhǔn)調(diào)高聯(lián)邦政府的借債上限(這會(huì)帶來(lái)技術(shù)性違約、政府暫時(shí)關(guān)門以及民眾愈加喪失對(duì)美國(guó)政治體系的有效性的信心等后果)。

對(duì)于這種事件，無(wú)論是從正面還是負(fù)面來(lái)做出押注都是很難的。因此，人們能采取的最好的應(yīng)對(duì)方式就是，對(duì)這些可能性持中立立場(chǎng)。

就評(píng)估政治事件而言(尤其是像美朝局勢(shì)這種全球地緣政治事件)，我們并不拿手。我們知道自己對(duì)此并不具備獨(dú)特的觀察力，因此也就難以選擇作何押注。

但我們可以說(shuō)，如果以上所述的事情變得糟糕，那么看起來(lái)黃金將從中受益(其可獲得的好處將會(huì)高于美元、日元和美國(guó)國(guó)債等其他安全避風(fēng)港資產(chǎn))。

因此，如果你的資產(chǎn)中沒(méi)有5%到10%投入到黃金中去來(lái)作為一種對(duì)沖手段的話，那我們會(huì)建議你重新考慮一下。不要讓傳統(tǒng)的偏見阻止你這樣去做，而是要相信絕佳的分析。”